天风证券-建筑装饰行业研究周报：建筑业PMI维持高景气，央企经营加速改善-240407

　　3月PMI重回扩张区间，建筑业PMI景气延续

　　3月制造业PMI50.8%，环比提升1.7pct，23年同期为51.9%，PMI指数在连续5个月运行在50%以下之后重回荣枯线之上，PMI新订单指数环比提升4.0pct至53.0%，PMI采购量指数回升4.7pct至52.7%，PMI生产指数回升2.4pct至52.2%，企业经营活动预期提升1.4pct至55.6%，PMI指数整体回升至扩张区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月建筑业PMI指数为56.2%，环比提升2.7pct，仍处于景气区间，23年同期建筑业PMI指数为65.6%，3月建筑业新订单/业务活动预期PMI指数为48.2%/59.2%，环比提升0.90/3.50pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　Q4建筑央企收入和利润提速，重视现金流和分红改善

　　23年四大建筑央企收入均实现正增长，中国中铁、中国能建23年收入增速分别达到9.5%、10.8%，从四季度的收入和利润增速来看，除了中国中冶、中国能建之外，中国中铁、中国铁建的收入增速均超过10%，分别达到24.5%、11.3%，中国能建Q4单季度扣非归母净利润增速为48.6%，整体呈现出四季度收入和利润加速改善的趋势。从现金流改善的情况来看，中国能建的经营性现金流同比改善15.5亿元，分红的角度来看，除了中国能建之外，其余三大建筑央企分红比例均超过了15%,；截至2024/3/28，中国铁建的股息率达到4.5%，现金流改善驱动分红率的提升。

　　行情回顾

　　根据总市值加权平均统计，本周（0401-0403）建筑（中信）指数上涨1.48%，沪深300指数上涨0.94%，子板块中专业工程、基建板块涨幅居前，分别录得2.40%、2.00%的正收益。本周涨幅居前的标的有：正平股份（+27.63% ）、鸿路钢构（+16.59% ）、新城市（+14.50% ）、华蓝集团（+14.15%）、华阳国际（+11.14%）。

　　投资建议

　　我们认为，24年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐上海港湾、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。