光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：3月越南纺织品及鞋类出口环比改善，LululemonFY23收入同比增19% -240331

　　3月越南纺织品及鞋类出口环比改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据越南统计局，2024年3月单月越南纺织品出口额合计为26.00亿美元，单月同比下滑1.89%、降幅较2月收窄6.81PCT，1~3月累计同比增长7.76%；鞋类出口额合计为17.00亿美元，单月同比增长9.68%、增速较2月转正，1~3月累计同比增长12.40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　LululemonFY23中国大陆收入增速较快。FY2023公司收入同比增长19%至96亿美元；FY2023Q4收入同比增长16%至32亿美元，收入增长主要系北美地区和中国大陆收入增加所贡献。截至2023财年末，公司库存同比减少9%至13亿美元。收入分地区来看，美洲地区、中国大陆、其他地区FY2023收入分别同比增长12%、67%、43%，收入占比分别为79%、10%、11%。中国大陆收入增长主要系FY2023可比门店销售额按固定汇率计同比增长46%贡献，也有新开店及扩店的贡献。展望来看，公司预计，FY2024全年公司收入将同比增约11%~12%、FY2024Q1同比增约9%~10%。

　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年03月25日~03月29日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为0.23%、1.72%、0.21%，纺织服装板块上涨0.96%，位列31个申万一级行业的第5位；其中纺织制造板块上涨0.54%，服装家纺板块上涨0.16%。过去一个月（2024年02月28日~03月29日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为0.85%、1.42%、1.22%，纺织服装板块上涨3.31%，位列31个申万一级行业的第8位。

　　化妆品板块：上周化妆品板块上涨0.56%、跑赢沪深300指数0.77PCT。过去一个月化妆品板块下跌3.11%、跑输沪深300指数4.34PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第8位、过去一个月涨幅位列第29位。

　　行业新闻及重点公司动态：安踏体育23年收入同比增16%，归母净利润（包括/不包括AMER）同比增35%/45%；安踏品牌将在上海武康路开设首家可持续概念店铺；申洲国际23年收入、归母净利润同比下滑10%、0.1%；加拿大鹅宣布将在全球裁员17%；江南布衣收购英国家具品牌E&S；LVMH董事会成员发生变动；科丝美诗任命沈相培为中国CEO。

　　投资建议：1）纺织服装行业：多数港股纺织服装行业上市公司完成披露年度业绩。上游纺织制造方面，自23年年末开始的纺织制造上游行业订单改善正在进行，从部分已披露年度业绩的公司可以看到订单、毛利率、净利率等指标的好转，结合多家国际品牌去库存进入尾声，预计24年全年纺织制造行业盈利能力逐步向上、期待业绩迎来修复。我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。下游品牌服饰方面，经历过23年的低基数复苏，在当前整体需求环境相对偏平稳的背景下，我们认为头部品牌继续占优、竞争力持续得以强化；另外结合品牌服饰头部公司行业地位、经营情况和现金流相对平稳的特点，我们认为高股息也将成为一大加分项。A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注太平鸟、锦泓集团；港股运动鞋服龙头继续推荐安踏体育、李宁、特步国际，关注361度。

　　2）化妆品行业：从行业整体大盘需求仍偏平淡，但竞争格局中国货品牌进一步崛起，消费降级以及消费者需求细分化的趋势下，部分国货品牌有所受益。同时，行业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡。标的方面，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。

　　风险提示：国内外宏观经济增速下行、需求疲软；极端天气影响影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。