民生证券-可转债周报：中小市值转债超跌后，何去何从？-240421

　　转债周度专题

　　本周权益风格表现分化，小盘股遭市场恐慌性抛售；转债对应正股市值普遍在50亿元以下，周内亦有明显回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2024-04-19，转债对应正股市值在100亿元及以下的转债数量占比约70%，但对应转债余额则仅为30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　转债市场中，不乏正股高分红比例的中小市值股。如电子板块的海能转债、明电转02，机械板块的大元转债、万讯转债，化工板块的镇洋转债、华康转债、双箭转债，建筑建材板块的华阳转债、万青转债，李子转债等50亿元市值以下公司近三年均保持较高现金分红比例和较高股息率。

　　对转债正股而言，分红不达标实施ST、财务指标触及退市等政策的实质性影响范围或亦相对有限；但是部分公司2023业绩或表现明显较弱。目前，2023Q1-3，营收低于3亿元的转债共14只，其中灵康转债、瑞科转债已公告2023年业绩，归母净利润亏损且营收低于3亿元；易瑞转债、声迅转债2023前三季度营收低于2亿元、且归母净利润亏损，目前仍未公告2023年全年业绩。

　　科创板公司受ST、退市等影响或相对更弱。展望后市，建议持续关注央国企转债、科创板转债等。

　　转债市场表现

　　本周转债市场收跌，其中中证转债下跌0.19%，上证转债上涨0.19%，深证转债下跌0.83%；万得可转债等权指数下跌1.58%，万得可转债加权指数下跌0.25%。

　　本周转债日均成交额有所增加。本周转债市场日均成交额为484.97亿元，较上周日均增加66.51亿元，周内成交额合计2424.84亿元。

　　转债行业层面上，合计8个行业收涨，21个行业收跌。其中煤炭、银行和商贸零售行业居市场涨幅前三，涨幅分别为1.76%、1.49%、1.13%；社会服务、传媒和轻工制造等行业领跌。

　　转债市场估值

　　本周全市场加权转股价值与溢价率略有增加。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为76.09元，较上周末增加0.03元；全市场加权转股溢价率为64.64%，较上周末上升了1.18pct。

　　全市场百元平价溢价率水平为20.26%，较上周末下降了0.65pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平仍不低，目前处于2017年以来的50%分位数水平左右。

　　转债供给与条款

　　本周无新上市转债。截至本周五，已公告发行的待上市转债数量合计有2只，规模合计15.37亿元。

　　本周一级预案数量较多（2024-04-15至2024-04-19）。其中嘉益股份（3.98亿元）证监会同意注册；万凯新材（27.00亿元）上委会通过。

　　本周转债普遍回调，30只转债发布预计触发下修公告，较此前有所上升；17只转债公告不下修；无转债公告提前赎回。

　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。