信达证券-高速公路行业事项点评：特许经营管理办法新修出台，推进基础设施行业稳步发展-240409

　　事件：《基础设施和公用事业特许经营管理办法》已于2024年1月31日通过审议并予以公布，将于2024年5月1日起正式施行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　9年来首次修订，特许经营管理办法新修出台

　　国家发改委联合六部门发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》（以下简称《管理办法》），系2015年来首次修订，并将于2024年5月1日起正式施行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新修订《管理办法》明确了基础设施和公用事业特许经营属性及模式、管理职责及分工等，并在适用对象范围、经营期限及运营模式等方面做出调整，进一步强调公开竞争、激发民间投资活力、加强风险防范。

　　要点对比：范围扩大、期限延长、激发活力、强调公开、加强风控

　　新修订《管理办法》较旧版主要存在五大核心变化：

　　1）适用对象扩大：修订稿在此前的“能源、交通运输、水利、环境保护、市政工程”基础上增加“生态保护、体育、旅游项目”领域；

　　2）经营期限延长：修订稿第八条提出特许经营项目期限由此前最长期限30年延长至40年，但具体经营期限变化需根据行业特点、服务需求、项目生命周期、建设投资和运营成本及投资回收期等综合因素确定，若实际落地将有助于缓解高速公路到期收费压力；

　　3）激发民企活力：修订稿第一条、第十一条、第十八条均提及新增激发民间投资活力，充分发挥市场机制作用，鼓励民营企业以独资、控股、参股等方式积极参与特许经营新建（含改扩建）项目，同时引导多元化资金支持以拓宽融资渠道，从而最大化提升公共服务的质量效率；

　　4）强调公开竞争：修订稿第三条、第十六条、第四十七条提出在特许经营者选择上明确公开竞争原则，且特许经营者需每季度公开项目的建设运营情况及有关财务指标等信息；

　　5）加强风险控制：修订稿第五条、第十四条、第四十六条提出在原则上增加风险分担机制，在可行性论证中突出风险控制和投入产出分析，在项目实施过程中实时评估项目风险，严防新增地方政府隐性债务。

　　关注高速公路行业新法规落地进展

　　现行公路法律法规或无法充分满足公路可持续发展需要，可能存在一定改革空间。2018年交通部发布《公路法修正案（草案）》和《收费公路管理条例（修订草案）》，新公路法从“放宽届满管理方限制+届满可以养护名义收费”两方面催生到期公路运管需求，且促进高速公路运营管养向“永续经营”方向转变，未来重点关注新公路法律法规落地进展

　　投资建议

　　于高速公路行业而言，新修订《管理办法》中关于特许经营期限的延长若实际落地将有助于缓解到期收费的压力，后续继续关注新公路法和收费条例的推进。重点标的方面，推荐外延并购持续贡献业绩增量的招商公路、积极推进改扩建，或量价齐升赋能内生增长的山东高速，关注皖通高速、粤高速A。

　　风险因素：高速公路收费标准下调；新公路法和收费条例推进不及预期；宏观经济波动