中航证券-政策呵护下龙年开年有望延续乐观预期-240217

　　核心观点: 

　　◆政策呵护下空头力量受限，农历兔年尾声市场企稳回升，龙年有望延续乐观预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节前证监会在2024年2月4日到6日三天内10次重磅发声，其中包括加强对于融券业务的强监管，暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结，并严禁证券公司向变相T+0投资者提供融券，严格限制了融券做空力量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）政策面对空头的限制叠加中央汇金公告表示已于近日扩大ETF增持范围,并将持续加大增持力度、扩大增持规模，市场逐渐由多空剧烈分歧转为企稳回升。

　　◆通胀数据超预期，美联储降息时点或推迟。继1月CPI数据超预期后，2月16日美国劳工部公布的PPI数据再超预期。美联储1月货币政策会议声明强调“在对通胀持续迈向2%更有信心之前，委员会不认为降低联邦利率目标区间是适宜的”，表明当前美联储尚未准备好开始降息。鲍威尔同样表示，年内美联储会开启降息，但具体时，点需继续根据数据决定，3月降息不是委员会当前的基准情景。美联储偏鹰态度传达当前三月降息可能性预期较低,截至当地时间2024年2月14日，CME美联储观察工具显示2024年3月肝启降息的概率由2月7日的19.0%降至10.5%，美联储或于6月开启降息。

　　◆由于央国企盈利稳健且分红较高,过去五年高股息指数的表现优于市场，短期内继续看好高股息方向。从生产经营角度看，此前2023年，国资委将央企经营指标体系由“两利四率”调整为利五率”，以净资产收益率替换净利润指标，市值管理考核的加入要求央企在中长期仍然关注企业的内在价值和成长能力，提升企业盈利能力和企业估值，另一方面ROE指标要求央企更加注重发展.质量、提高央企的资本回报质量和资产质量，此次优化资产评估管理则为央企提高资产利用效率和创收效率提供动能。企业信用方面，此前“一利五率”提出的“四提升”注重通过稳定企业杠杆水平、稳定企业现金流水平降低企业的非系统性风险，提高央企信用水平，进而保证央企健康稳定发展。从股东角度观察，央企分红派息力度较大，市值管理考核的加入增强了投资者对有关企业股价稳中向好的预期，估值有望迎来修复。在央企改革推动下，在“一-企-一策”考核对于央企共性量化指标与个体企业差异性的统筹下，央企值得重点关注。

　　◆近期，国有资本进-一步发力企稳市场，国有资本流入有望为市场注入信心，改善流动性并促进市场反弹。近期，中央汇金所持有的11只ETF成交额出现明显上升,华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等宽基ETF成交额自2024年1月以来呈上升趋势并维持在较高水平，间接体现了中央汇金的增持对市场流动性和信心的积极贡献。汇金增持公告发布当周(2024.2.5-2.8),相关ETF成交总额出现放量大涨，进一步显现国有资本流入对市场流动性的改善。此外，在汇金所持有的相关ETF中，除自1月来便出现持续上涨的大盘宽基ETF外，中小盘指数相关的南方中证500ETF成交金额在公告发布当周出现显著增长，或体现国有资本对市场更为全面的支持，有望进一步助力市场迎来反弹。

　　◆国有资本的持续性增持活动预计将对市场信心产生积极影响，同时为央企科技行业的发展提供助力。结合国家近期推出的一-系列旨在提升央企高质量发展的政策，央企科技行业在未来可能进--步吸引社会资金流入。我们看好科技相关领域央企的未来发展。

　　投资建议:

　　◆海外降息预期反复，美联储首次降息时点或推迟。逆周期调控为市场注入活力，活跃资本市场动作接连落地。由于央企盈利稳健且分红较高，过去五年高股息指数的表现优于市场，这一势头有望延续。在央企改革推动下，在“一企一策”考核对于央企共性量化指标与个体企业差异性的统筹下，央企值得重点关注。此轮科技产业浪潮背景下，我们重点看好科技相关央企的表现。

　　风险提示:

　　1.国内政策推行不及预期;

　　2.地缘政治事件超预期;

　　3.海外流动性收紧超预期;