主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
前期报告提要与市场聚焦
上期观点回顾:成长逢高可向价值切换。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一)基本面或仍存压力:1)房地产企业“主动去库”压力正在持续上升;2)海外经济放缓压力上升,或加大国内出口下滑风险;3)国内通缩压力仍在。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二)流动性层面短期支撑力度有限,考虑到:1)“宽货币”力度并不明显,仍有待增强;2)“宽货币到宽信用”传导仍不通畅;3)外资流入仍有克制;4)内资“空转”流向股市的概率明显下降。综上,预计3月中下旬A股以结构性交易性行情为主,建议逢高止盈。
当下市场聚焦:1、人民币汇率何以贬值?是否有持续性?2、“躁动行情”结束了吗?3、回溯历次主题投资行情的环境及演绎节奏;4、哪些热门主题温度仍在上升,具备结构性、交易性机会?5、展望主题投资可持续性几何?
市场波动率或逐步抬升,继续止盈
人民币汇率再次承压,背后是2024H1全球经济放缓及货币政策转向“宽松”的预期增强。回顾2019H1美元中枢走强,而人民币汇率整体呈现趋势性贬值。站在当下,人民币汇率贬值并非突发因素,背后隐含着2024H1美国经济相对强势、宽货币节奏或慢于其他国家,亦反应出国内经济动力不足及二季度或进一步“降准、降息”的预期。事实上,我们同样看到了2019年全球经济放缓、全球央行降息的影子。比如:①瑞士央行、英格兰银行已经开始释放“鸽派”信号;②IMF下调2024年全球GDP增速;③全球高通胀将大概率消除、甚至走向通缩;④国内经济增长动力依然不足,企业生产、投资意愿有待提升等。另外,我们依然维持二季度国内市场仍存以下潜在风险:1)房地产企业“主动去库”压力正在持续上升;2)海外经济放缓压力上升,或加大国内出口下滑风险;3)国内通缩压力加大等。我们维持上期研判:当前风险虽未明显暴露,但已经在逐步累积,投资收益的“性价比”下降,预计3月下旬4月初A股上涨动力将大概率减弱,市场波动率或趋于上升,建议成长逢高止盈,逐步切换至价值防御。
回溯主题投资适用环境及演绎节奏:“兑现期”降至,主题投资热点或降温
回顾历史上主题投资“盛行”期,我们对其使用环境和演绎节奏进行了总结。第一,主题投资往往出现在(1)国内经济“被动补库”甚至“主动去库”的下行周期(十年期国债利率下行)+(2)宽货币(M2%-社融%走阔)+(3)但未宽信用(M1%-短融%低迷)的经济环境之下。此外,历史经验来看4月、10月、12月等受业绩披露期或年末止盈情绪影响主题投资热度或有所下降。第二,从演绎节奏来看,主题投资往往会经历萌芽期、预热期、扩散期、兑现期和终结期。(1)主题投资开启依赖于政策、制度改革的提出、产业升级和技术变革或者突发事件冲击(2)主题投资演绎中期,需根据渗透率、产销率和产业政策把握主题的“广度”和“深度”,结合资金情绪捕捉主题的传导和扩散。(3)主题投资末期将逐渐关注龙头与核心标的业绩是否可以落地兑现。回到当下,从主题投资活跃度和赚钱效应来看或已到阶段性高点,后续4月进入业绩密集披露期,预计在AI+产业渗透率尚处于10%以下,相关核心标的难以兑现业绩,主题将大概率进入到热度降温的退潮阶段。
风格及行业配置:由“成长进攻”逐步转向“价值防御”
我们建议配置由“成长进攻”逐步转向“价值防御”:一是聚焦经济结构转型叠加“朱格拉周期”受益方向,包括:电子、汽车、机械自动化、医药(创新药)及军工等,重点关注有主题催化的TMT及机械自动化方向,尤其是主题温度在上升的Kimi、AI手机、影视传媒、低空经济、无人驾驶等;二是配置猪周期,受益于出栏、存量下降;三是黄金+医药,受益于美国降息预期。
风险提示
房地产风险加快暴露、国内经济通缩压力加快上升、美国经济加快放缓、政策效果不及预期。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...