中航证券-策略点评：DDM三因子同时迎来政策利好，等待右侧信号-240309

　　核心观点:

　　◆本周两会政策落地，总体政策上较为积极，短期政策博弈结束。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以DDM模型看，政策在盈利、流动性、风险偏好三管齐下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分子端，中央加杠杆趋势确认，财政扩张超预期。降准仍有空间，流动性利好政策可期。增强资本市场内在稳定性有助于风险偏好进一-步修复。在当下万得全A估值处于近十年分位数仅为22.26%的背景下，市场底部或已形成。右侧信号关注开工季数据，目前复.工情况仍有待提升。

　　◆现代化产业体系和新质生产力被列为政府工作报告24年工作部署中的首要任务,科教兴国置于第二位为其提供理论支撑和人才储备，长期特别国债或为其提供资金来源。新质生产力是创新且高质.量的先进生产力。重点关注本次报告中提及的具体行业，战略性新兴产业包括新能源汽车、前沿新兴氢能、新材料、创新药、低空经济等;未来产业包括量子技术、生命科学等。作为24年产业政策核心，新质生产力或将指引新- -轮投资机会,关注后续的政策落地与产业催化节奏。此外，政策引领下央企科技行业在未来有望进一步吸引社会资金流入，有助于业绩提升、市场预期升温，实现央企估值修复。

　　◆我国国防支持力度持续加大，继续位于2020年以来高点，军工行业需求无忧。政府工作报告指出了“积极培育新兴产业和未来产业”，“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”，军工行业的数字化智能化成为大势所趋。

　　◆受美国经济数据摇摆、中小银行暴雷、大选党内初选落地、美联储官员鸽派讲话等多重扰动，美联储降息节奏预期前置，伦敦金6个交易日涨幅超120美元/盎司。对于A股投资者而言,不宜过早押注美联储流动性宽松，但建议持续跟踪。

　　投资建议:

　　◆两会政策较为积极，市场底或已形成，但右侧仍需等待复工数据好转。因此，我们依旧推荐防御属性较高的央企高股息板块以及和经济数据关联性较弱的人工智能领域，其中重点看好科技相关央企的表现。右侧信号确认之后可关注顺周期板块。不宜过早押注美联储流动性宽松，但建议持续跟踪。按时间顺序,此后依次重点关注:1) 3月份开工季数据; 2) 23年年报及之后的24年一季报数据;3)美联储降息节奏。

　　风险提示:

　　1.国内政策推行不及预期;

　　2.地缘政治事件超预期;

　　3.海外流动性收紧超预期;