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事件:
涪陵榨菜公布2024年一季报,24Q1实现营收7.49亿元,同比-1.53%;归母净利2.72亿元,同比+3.93%;扣非归母净利润2.59亿元,同比+6.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
高基数下营收小幅承压
24Q1实现营收7.49亿元,同比-1.53%,下滑主要系22Q4疫情影响物流导致部分订单未及时发货,23Q1进行收入确认导致基数较高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司作为榨菜品类行业龙头,以“稳住榨菜,夯基拓新,寻求增长”为战略指引,向“乌江=佐餐开味菜”规划升级,通过榨菜、下饭菜和榨菜酱三大品类锚定增长,餐饮渠道稳步推进,贡献边际增量。
原材料成本提升影响毛利率,费用收缩促进净利率同比+1.9pct
24Q1实现毛利率52.1%,同比-4.2pct,原材料青菜头采购价同比提升拉低毛利率。公司2023年青菜头采购价约1100元/吨,2024年采购价约800元/吨,预计将在5-6月开始逐步投入使用,23Q2起成本压力有望缓解。销售/管理/研发费用率分别为12.2%/2.6%/0.3%,同比-5.6/-0.6/0.2pct,销售费用率大幅下降主要系市场推广及品牌宣传费降低,部分活动尚未开展。综合实现归母净利率36.3%,同比+1.9pct。
投资建议:
我们预计公司2024-2026年的收入分别为26.9/29.5/32.1亿元,净利润分别为9.2/10.2/11.2亿元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为15.96元,相当于2024年20x的动态市盈率。
风险提示:新渠道开拓进度不及预期;品类扩张不及预期等
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