五矿期货-金属期权日报-240328

　　【基本面信息】

　　铜：产业层面，上周三大交易所库存环比续增0.6万吨，其中上期所库存减少0.1至28.5万吨，LME库存增加0.7至11.4万吨，COMEX库存微增至2.8万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上海保税区库存环比增加1.0万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当周现货进口维持亏损，洋山铜溢价震荡下滑。

　　铝：云南省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右，2023年减产产能约117万吨。

　　锌：上期所期货库存增加1775至5.35万吨。沪锌连续-连三价差扩大至35元/吨。海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面供应端亦有大量扰动，锌矿紧缺现实短期难以解决，下游消费相对有限但仍有刚需补库需求。

　　铁矿石：中国47港铁矿石到港总量2443.3万吨，环比增加74.1万吨；中国45港到港总量2349.7万吨，环比增加72.6万吨；北方六港到港总量为1263.5万吨，环比增加191.1万吨。

　　【期权分析及策略建议】

　　（1）铜期权

　　标的行情：沪铜（CU2405)经过前期持续大幅上涨连续报收阳线，创2021年3月以来新高，而后维持一周多以来高位宽幅矩形区间大幅震荡，形成多头趋势方向上高位震荡的市场行情走势形态，涨幅0.01%报收于72080。

　　期权分析：期权隐含波动率维持历史中位数水平窄幅波动报收于14.04%（+0.06）；期权持仓量PCR小幅盘整报收于0.85，市场中性震荡。

　　策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如CU2405，B_CU2405C72000，S_CU2405C71000和S_CU2405C75000，S_CU2405C74000。

　　（2）铝期权

　　标的行情：沪铝(AL2405)经过前期两周的宽幅矩形区间大幅震荡，而后逐渐反弹回暖上升温和上行，重心逐渐上移，延续近三周以来的震荡上行，市场行情整体形成短期偏多上涨的市场行情走势形态，涨幅0.03%报收于19440。

　　期权分析：期权隐含波动率持续下降中位数偏下水平报收于12.24%（-0.19%）；期权持仓量PCR维持在0.80以下报收于0.82，表明市场震荡偏中性。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2405，S_AL2405P19500@10，S_AL2405P19600@10和S_AL2405C19600@10，S_AL2405C19700@10。

　　（3）锌期权

　　标的行情：沪锌(ZN2405)经前期超跌反弹回暖连续报收阳线延续近两周以来的多头上涨，而后维持一周多的宽幅区间盘整震荡，而后连续报收阴线，市场行情短期偏弱势，形成前上方有压力的短期偏空头行情走势形态，跌幅0.05%报收于20840。

　　期权分析：期权隐含波动率维持中位数以下小幅波动报收于14.50%（+0.35%）；沪锌期权持仓量PCR小幅波动报收于1.07，表明市场偏多向上。

　　策略建议：构建期权合成期货偏空头组合策略，买入看跌期权同时卖虚值行权价的看涨期权，若市场行情大幅反弹上涨，突破近期高点，则平仓离场，如ZN2405，B_ZN2405P20600，B_ZN2405P20800和S_ZN2405C21200，S_ZN2405C21400。

　　（4）黄金期权

　　标的行情：黄金(AU2406)3月份以来连续报收大阳线多头突破上行创历史新高，行情较为强势，上周以来再次突破历史新高后高位窄幅震荡，市场行情整体表现为多头趋势方向上的行情走势形态，涨幅0.19%报收于517.50。

　　期权分析：期权隐含波动率连续上升后有所回落报收于14.64%（+1.04%），历史中位数位置；期权持仓量PCR报收于1.81，市场行情偏多向上。

　　策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2406，S_AU2406P412@10，S_AU2406P504@10和S_AU2406C520@10，S_AU2406C528@10。

　　（5）铁矿石期权

　　标的行情：铁矿石(I2405)经过前期连续两周的空头大幅下跌，市场空头压力逐渐释放，而后低位有所反弹回升，连续报收大阳线后小幅震荡，本周以来上涨受限后快速回落，延续前期空头下跌，市场整体表现为空头向下市场的行情走势形态，跌幅1.11%报收于803.50。

　　期权分析：期权隐含波动率报维持较高位置小幅波动收于37.08%（+0.12%）；期权持仓量PCR报收于1.08，不断快速回落下降至1.10附近。

　　策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情快速反弹回升至行权价，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-C-860@10，S_I2405-C-840@10。