信达证券-城投债发行审批周度跟踪：城投净融资继续回升，交易所批文通过规模提升时间缩短-240304

　　城投债净融资继续增大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周城投债合计发行规模1613亿元，净融资规模597.45亿元，交易所和交易商协会分别为315.67亿元与281.78亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近四周城投债累计净融资293.44亿元，净偿还规模较上期增加609.45亿元。分区域来看，江苏、山东、广东3省近四周城投债净融资规模较大，且较上期明显增加，河北城投债净融资由正转负，浙江城投债依然呈现净偿还，近四周累计净偿还155亿元，规模较上期减少237亿元。本周共4只债券提前兑付债券，累计兑付金额26.3亿元，此外本周另有6只城投债发布拟提前兑付债券持有人会议，拟兑付金额16.2亿元。交易所终止审批城投债7只，终止审批规模较上周增加88.7亿元。

　　交易所审批通过规模增加且审批周期有所缩短。本周协会和交易所城投发行审批分别通过4只和14只，协会低于上周的8只，而交易所则增加10只，近四周协会和交易所累计拟发行规模分别为477.6亿元和1681.38亿元，均较上期明显下降。协会和交易所本周城投发债审批天数分别为49天和52天，协会审批天数较上周延长6天，而交易所缩短8天。

　　近四周城投债发行用于借新还旧的比例小幅回落。分区域看，贵州、吉林、江西、云南4省近四周城投发债借新还旧占比仍然维持在100%。福建、新疆、北京等8省市城投发债近四周借新还旧占比较上期有所下降，河北、重庆等10省市城投债占比较上期小幅抬升。近四周借新还旧覆盖利息的规模占全部借新还旧用途发债的比重为18.40%，占比较上期的18.75%小幅下降0.35个百分点。

　　本周新增12家城投主体声明市场化经营，目前累计已有131家市场化经营主体，募集资金用途大多数均为借新还旧。市场化经营主体借新还旧覆盖利息的比例仍高于其他主体，但本周占比有所下降。近四周市场化声明主体发债借新还旧能覆盖利息占其全部发债的比重为36.26%，较上期下降9.62%，而其他主体比重为15.21%。本周市场化声明主体与其他平台利差均有所走阔，其中隐含评级AA等级主体中，其他主体利差走阔幅度高于市场化主体，而在AA（2）等级中则市场化主体利差走阔幅度高于其他主体，主要为河北、浙江等部分主体利差抬升所致。

　　新增城投债券发行占比提升，4家城建类主体发行交易所产品补流或项目建设。本周城投募集资金用于新增发行的数量24只，高于上周的11只。协会产品发行11只，其中偿还有息债务10只，发债主体为交运基建主体4只，国资运营主体3只，公用事业主体1只，基础建设主体2只，分别为天津滨海新区建投发行1只5亿元中票、克拉玛依市城投发行1只5亿元短融；发债补流主体为基础建设主体，即北京基础设施投资发行1只33亿元超短融。交易所产品发行13只，其中偿还有息债务4只，发债主体为交通基建主体1只，基础建设主体3只，分别为上海大宁资产、菏泽建工和北京丰台国资各发行1只私募债；补流和项目建设9只，发债主体为国资运营主体2只，交通基建主体4只，基础建设主体3只，分别为鹤壁投资、湖州城投各发行1只企业债用于项目建设，深圳福田投资发行1只小公募产品用于补流。

　　风险因素：监管政策调整超预期，数据提取和处理存在误差。