中信期货-固定收益周报（汇率）：欧银或6月开启降息，美国就业市场持续韧性-240310

　　欧银3月议息会议维持政策利率不变，但大幅调降经济增速与通胀预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拉加德对降息的态度仍然维持谨慎，但表示本次会议开始讨论放松限制性货币政策，欧银对薪资通胀的关注或指向等待一季度协商薪资数据出炉6月开启降息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们认为，欧银的决策存在将经济推向停滞的风险。

　　美国2月喜忧参半的非农就业数据下可能反映当前就业市场仍然紧俏。其一，非农数据下修，但以3个月平均来看，非农就业人数自去年11月触底以来已连续反弹3个月，并且就业广度继续提升。其二，失业率抬升主因16-24岁人群失业率上行，从历史波动性来看，16-24岁人群的失业率波动较高，失业率上行可能为短期波动。其三，1月职位空缺拆分行业来看，主要行业中，贸易、运输行业职位空缺继续下降，但制造业、服务业中三大就业主力（专业与商业、休闲与餐旅、医疗与健康）职位空缺数均开启反弹。薪资增速随职位空缺演进，后续来看，若行业层面观测到的制造业、服务业等行业职位空缺数延续反弹带动整体职位空缺继续上行，整体薪资通胀亦跟随上行。

　　对于汇率，我们维持年报观点，美元指数后续或将继续上行，运行区间或在105 – 110；欧元将回落，运行区间或在1.02 – 1.07；日元运行区间或在145 –155；人民币运行区间在6.8 – 7.3（具体请参见《2024年四大央行货币政策和汇率市场年度展望：推迟拐点》）。

　　操作建议

　　购汇方向建议观望，结汇方向可逐步入场。

　　风险因子

　　1）美国通胀超预期；2）美国经济超预期；3）欧元区薪资回落超预期；4）欧元区经济增速超预期