首创证券-电子行业简评报告：美国发布对华半导体投资草案，或带来行业β机会-240624

　　核心观点

　　美国财政部发布细化草案，限制美国人在华投资

　　6月21日美国财政部官网发布的165页《拟议规则制定》（NPRM）草案旨在限制美国人在中国市场进行半导体和微电子、量子信息技术以及人工智能等领域的投资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该草案是根据2023年8月9日第14105号行政命令“解决美国在国家安全技术和产品的投资”（“对外投资令”）制定的细化规定，并征求公众意见。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　最终规定预计在今年8月4日后生效

　　NPRM目前主要针对美国个人、企业对中国的投资。美国人在涉及相关交易所需要承担的责任：包括通知美国财政部，不参与被禁止交易，尽职调查、自愿披露、及时响应询问和提供所需文件等。公众可以在8月4日对该拟议规则的提出意见和建议，美国财政部将在2024年8月4日后发布最终实施条例，并确定该计划的最终生效日期。

　　限制三大领域：半导体和微电子、量子信息技术、人工智能

　　涵盖的技术范围包括：涉及采用16/14nm或更小的生产技术节点的集成电路，有128层或更多层的高性能NAND存储器集成电路等；在量子信息技术领域，涉及量子计算机的开发或生产，以及生产量子计算机所需的关键组件，量子传感平台，量子网络或量子通信系统等；在人工智能领域，涉及专为军事最终用途设计的AI系统，使用大量计算能力训练的AI系统等。

　　美国越限制越能激发中国科技自主创新能力

　　美国的对华投资限制并不能禁锢中国科学技术的发展，相反会进一步激发和强化中国依靠自身力量进行科技创新的内在动力。美国的打压政策会让产业界、企业家、技术人员更清晰地认识到，半导体、量子计算和人工智能等前沿科技，将为未来战略新兴产业的发展形成底层支撑，因此，更需要在这些领域下功夫，扎实推进自主创新。

　　持续不断的限制或将吸引更多资本投入，带来更多行业β机会

　　外部的限制打压政策有望刺激内部更多的政策支持、资金投入，从而实现技术突破、业绩增长，最终体现在二级市场上的是投资行业的β机会。一是关注度提升后的交易活跃；二是资金流入后的估值提升；三是技术突破后的业绩增长。

　　投资建议

　　本次165页的限制细则是美国对华高科技限制政策的延续，随着国内半导体产业自主发展速度加快，美国限制的效果逐渐减弱。建议关注先进制造领域的中芯国际，以及高端算力芯片的龙芯中科。

　　风险提示

　　美国对华技术限制加码，从限制EUV光刻机等先进设备，升级到限制先进制程使用的半导体耗材。