光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：春节假期下沉市场消费活跃，爱马仕、阿迪及Deckers最新季度销售向好-240217

　　春节假期下沉市场消费活跃。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据美团发布的2024春节“吃喝玩乐”消费洞察显示，生活服务业实现“开门红”，春节假期日均消费规模同比增长36%，较2019年增长超155%，其中，四线以下地区消费同比增速最快，下沉市场迎来强劲回暖，成为激发假日经济增长的“新引擎”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　近期部分国际奢侈品牌、运动品牌、商务和休闲装品牌相继发布最新业绩数据，品牌之间表现有所分化。不考虑汇率影响，国际奢侈品集团中爱马仕表现亮眼、23年收入同比增长21%，Tapestry23Q4收入呈稳健增长趋势，开云集团及Capri集团表现欠佳；国际运动品牌阿迪达斯和Deckers趋势向好、VF表现欠佳，阿迪达斯23年收入同比持平、好于此前低个位数下滑的指引，其预计24年全年收入同比增长中个位数；Deckers集团FY24Q3收入同比增长15.1%，其预计24财年收入约为41.5亿美元（此前预计为40.3亿美元）、同比增长约14%；商务和休闲装品牌中拉夫？劳伦23Q4收入分别同比增长5%、中国市场收入同比增长超30%。

　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年02月05日~02月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为4.97%、9.49%、5.83%，纺织服装板块上涨0.66%，位列31个申万一级行业的第29位；其中纺织制造板块下跌2.21%，服装家纺板块上涨1.16%。过去一个月（2024年01月09日~2024年02月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.75%、-1.42%、+2.40%，纺织服装板块下跌10.89%，位列31个申万一级行业的第22位。

　　化妆品板块：上周化妆品板块上涨11.48%、跑赢沪深300指数5.65PCT。过去一个月化妆品板块下跌3.81%、跑输沪深300指数6.21PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第14位。

　　行业新闻及重点公司动态：361度23年归母净利润同比增速不低于25%；丰泰/钰齐/志强/儒鸿24年1月收入分别同比+16.45%/-12.63%/+6.46%/+24.97%；美国户外品牌KEEN在上海环贸iapm开设中国首店；HOKA迎来新任总裁；福瑞达董事长贾庆文辞去总经理职务，并授权副总经理高春明代为履行总经理职责；欧莱雅集团23年收入同比增长11%、中国大陆增长5%，并投资香氛品牌观夏；雅诗兰黛FY2024Q2收入同比下滑7%。

　　投资建议：1）纺织服装行业：短期服装消费有望受益于春节旺季拉动、冷冬天气等催化，春节期间下沉城市消费者购买力较强，相关布局的企业预计受益程度更为明显，我们继续期待23年四季度和年报业绩带来提振；另外，我们期待品牌商在经历过23年一波库存消化和经营提效后，迎来经营指标健康度的提升和修复，继续推荐品牌服饰相关头部品牌。标的方面，A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注经营改善型的标的太平鸟、锦泓集团；港股继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，23年末订单改善拐点已经出现，期待24年下游库存和需求景气度进一步好转、以及订单质量和毛利率等的修复带来利润弹性，我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，推荐行业高股息率、低估值的稳健型标的，包括海澜之家、罗莱生活、富安娜等。

　　2）化妆品行业：行业短期处于淡季，业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡，更加重视日销、店播等业务夯实产品竞争力，我们继续期待行业良性竞争的进一步发展、以及国货的持续崛起，推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。

　　风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。