光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：1~2 月纺织品及服装出口向好，政府工作报告出炉、期待消费稳步增长-240310

　　1~2月纺织品、服装出口增速环比23年12月加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1~2月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为217.11亿美元，累计同比增长15.50%、增速相较23年12月提升12.00PCT；服装及衣着附件出口额合计为233.85亿美元，累计同比增长13.10%、增速相较23年12月提升11.20PCT。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　政府工作报告指出24年要促进消费稳定增长。2024年《政府工作报告》出炉，在消费层面报告强调着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环，促进消费稳定增长。具体措施包括，从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能。培育壮大新型消费，实施数字消费、绿色消费、健康消费促进政策，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。

　　李佳琦38美妆节部分国货表现亮眼。根据青眼情报统计，3月4日李佳琦美妆节直播GMV超9.07亿元，国产品牌GMV约3.2亿元、占比35%，国际品牌GMV约5.87亿元，占比65%。从榜单排名来看，珀莱雅、欧莱雅、兰蔻位居前三名，国货品牌可复美、薇诺娜位列第7、10名。

　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年03月04日~03月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.63%、-0.70%、+0.20%，纺织服装板块上涨2.60%，位列31个申万一级行业的第5位；其中纺织制造板块上涨1.85%，服装家纺板块上涨1.36%。过去一个月（2024年02月07日~03月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为9.20%、10.74%、7.04%，纺织服装板块上涨12.87%，位列31个申万一级行业的第17位。

　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌5.33%、跑输沪深300指数5.53PCT。过去一个月化妆品板块上涨11.42%、跑赢沪深300指数4.38PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第19位。

　　行业新闻及重点公司动态：安踏“欧文一代”球鞋在中美同步首发；盟可睐2023年收入同比增长17%；Amer23年实现收入43.68亿美元、同比增23.1%，净亏损2.09亿美元、亏损幅度同比收窄17.4%，经调整EBITDA为6.11亿美元、同比增34.9%；伟星股份23年收入、归母净利润同比增7.93%、13.32%；丰泰/钰齐/志强/儒鸿2月收入分别同比-7.89%/-64.20%/+26.32%/+9.03%；日本运动户外集团Goldwin在中国成立合资公司；资生堂集团公布全面转型计划、1500名员工今年将自愿提前退休；莹特丽集团2023年收入同比增长20%。

　　投资建议：1）纺织服装行业：纺织服装出口数据年初现改善，2024年继续期待制造相关订单持续改善，带来订单价格、结构、毛利率等指标的修复。2024年我们继续建议关注纺织制造业绩修复、高股息、消费降级几大关键词。品牌服饰标的方面，在整体需求环境相对偏平稳的背景下，我们认为头部品牌继续占优、竞争力持续得以强化。A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注太平鸟、锦泓集团；港股继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，结合本期梳理，我们推荐行业高股息率、低估值的稳健型标的，包括海澜之家、罗莱生活、富安娜等。

　　2）化妆品行业：38节电商大促季正在进行中，期待对化妆品销售形成带动催化，并且我们看到竞争格局中国货的进一步崛起，消费趋势亦在演进中、部分国货品牌呈现受益。同时，行业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡，因此在大促中同样关注品牌对产品力和折扣的把控情况。标的方面，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。

　　风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。