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  • 民生证券-跨境电商行业事件点评:大件品红利&TEMU新模式共振,一体化布局的跨境龙头存非线性增长机遇-240424

    日期:2024-04-24 14:32:45 研报出处:民生证券
    行业名称:电商行业
    研报栏目:行业分析 徐皓亮  (PDF) 2 页 607 KB 分享者:xi***i 推荐评级:推荐
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    研究报告内容
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      Temu半托管已上线九国,其初衷在于破除物流困局并完善货盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月中旬正式上线的Temu半托管业务近日再开新站点:截至4月23日,半托管已上线美国、加拿大、英国、澳大利亚、新西兰、德国、法国、意大利、西班牙9个国家,涵盖主要发达国家站点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在半托管模式中,平台仍然负责客服、运营、流量,但对商家免除寄样、审版等环节,并提供灵活的发货选项;商家利用境外现货快速履约,负责仓库管理、商品配送、逆向物流处理,以更快响应消费者订单需求。Temu自上线以来以低价吸引消费者,但交付速度相较亚马逊等较慢;半托管模式能够从运力紧张的小包空运以外增加新货流,抓住拥有海外本土履约能力的成熟卖家及其本土货盘资源,实现履约时效和平台SKU丰富度的双重优化。

      半托管模式对商家筛选门槛较高,拥有海外仓的卖家率先吃到红利。半托管物流门槛高,在半托管(美国站)权限开通过程中,卖家首先需要签署满30(美元)包邮协议,并承诺发货时效,商家可自行设置配送区域,但美国本土49个州/地区必须支持配送。满足以上物流要求的通常为已在亚马逊耕耘多年的成熟卖家,我们判断这批成熟卖家愿意涉水TEMU的原因有二:1.难以拒绝Temu的火爆流量,将其视作新销售渠道贡献增量;据Marketplace Pulse数据,Temu平台上约20%的卖家同时也在亚马逊上销售,且二者商品重合度较高,证明Temu已一定程度上动摇亚马逊地位。2.将Temu视作清货渠道,以保本价清掉在亚马逊等其他平台的积压库存,组合多平台大促实现长效爆单。值得注意的是,Temu已万邑通和出口易合作,意在提供类似于FBA的物流增值服务。

      前期平台给予定向补贴政策,中期看拥有产业链一体化能力的卖家或受益最大。TEMU将半托管作为完善货盘的重要手段,平台向卖家提高1V1专属运营团队对接并给予定向扶持及补贴:佣金方面,目前亚马逊平台佣金约在15%,而Temu半托管模式仍是0佣金;定价方面,半托管定价标准或是对标同类ASIN(亚马逊标准识别号)的75%左右,且平台给予一定流量倾斜及定价补贴,即卖家利润或不低于亚马逊。中长期看,Temu平台补贴存在不确定性,半托管卖家或需要承担比亚马逊更低的利润率以换取订单量,拥有产业链一体化能力的卖家生产成本较低,方能长期获得正向收益。Temu平台定位决定了其并不适合品牌孵化,对于成熟品牌卖家来说Temu或只是销售渠道之一;而对于成本优势显著的白牌卖家来说,或能吃到更多“热款爆单”红利。

      投资建议:从B2C到L2L(本对本),我们认为仓储物流本地化是跨境电商的中长期发展方向。在大件品红利叠加TEMU平台放量背景下,看好具有产业链一体化能力和海外仓布局的大件家具卖家,凭借成本优势加速在TEMU平台拓展,重点推荐恒林股份和致欧科技;建议关注景气度较高的轻工行业出口链企业匠心家居、松霖科技、建霖家居、嘉益股份、哈尔斯、永艺股份、梦百合等;推荐深度布局跨境物流的乐歌股份,建议关注大健云仓等。

      风险提示:下游需求不及预期,政策不确定性,汇率、海运费大幅波动。

      

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