开源证券-北交所新股申购报告：超算云服务和算力运营服务龙头，2022年AI云业务增长198%-230927

　　超算云服务和算力运营服务龙头，搭建“互联网+HPC”超算平台

　　并行科技率先提出“互联网+HPC”概念，将云计算和互联网领域的最新技术引入超算领域，建立其在超算公有云领域的“中国超算算力网络”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司将包括国家超级计算广州中心、国家超级计算无锡中心、国家超级计算济南中心等多家超算中心的超算集群接入并行超算网格云平台，通过多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术，将传统的用户应用计算搬迁到云环境中，然后将任务结果数据返回给用户。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，共计接入超80,000台服务器，总计算力超1,000PFlops，存储资源超800PB，为超过20个应用行业用户提供“多、快、好、省”的超算云服务，推动算力资源从“可用”向“好用”发展。2022年公司营收达3.13亿元（+42.11%），其中核心业务超算云服务三年营收CAGR达63%，超算云服务中，共建模式贡献的营收比例达70%。2023H1营收增长超50%，归母净利润亏损收窄。

　　超算云是前沿科技探索的保障，异构超算发展快速，适应云服务需求上涨

　　超算服务主要分为尖端超算、通用超算、业务超算、AI超算四个领域。尖端超算主要用于国家级的技术创新、理论验证和精密测试，典型场景包括海洋勘探、地球物理、爆炸模拟等；通用超算的核心需求以产业级的技术创新和验证为主，典型场景包括高校科研、石油勘探、生物制药等；业务超算用户出于商业盈利的考虑，通常对超算服务的经济性及投入产出比的要求较高，典型场景包括芯片仿真、金融经济等。AI超算典型场景包括大数据学习、算法模拟优化等。我们看好行业整体的增长主要有以下四方面：①业务超算与人工智能超算需求增长带动行业增长，我国超算服务市场预计2025年将达到466亿元，CAGR 24%，超算云服务市场规模将在2025年达到111.9亿元，CAGR 52%。②超算异构架构发展促进超算云通用性与适用性拓展，未来把众多的CPU+xPU“有机”集成起来，形成超异构。③HPC芯片效能提高为超算云增长提供基础。④下游需求增加为超算云增长提供动力。整体来看，下游客户对超算服务的性价比追求以及可用性要求不断提高，对厂商的算力调度以及超算SaaS的可用性提出了新的要求，利好前期积累比较扎实的公司。

　　技术为本推动平台建设，企业客户扩张保质保量

　　公司多年来专注于超算云领域，位于中国超算云行业的第一梯队。在算力分布上，高等院校为CPU算力资源的使用主力，2022年度使用CPU算力150984万核时，占总比重的58%；在GPU算力资源方面，企业则为使用主力，2022年度使用GPU算力资源使用达4476880卡时，占总比重的50%，公司积极拓展企业与个人用户。

　　云计算产业链等公司PSTTM均值为15X，云计算板块PS 4-6X

　　本次公开发行不超过1000万股，募集资金主要用于深化超算云平台建设，搭建应用软件SaaS开发平台。公司是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，根据中国计算机学会高性能计算专业委员会发布的2022年中国高性能计算机性能TOP100排行榜，连续三年获得“通用CPU算力性能第一名”。从估值来看，海量数据、铜牛信息等云计算公司PSTTM均值为15X，整体A股市场云计算板块PS目前处在4-6X。如最终发行价对应估值合理，则建议关注。

　　风险提示：尚未盈利及持续亏损风险、固定资产增加导致成本上升风险等