财通证券-航天装备行业专题报告：卫星互联网系列总章，结天网以强军，联天下以利民-240120

　　低轨卫星互联网或将成为实现全球互联的最佳方案，当前世界已进入加速建设期：截至2022年，全球现有的移动通信网络仅覆盖陆地20%、地球表面积6%，低轨卫星互联网或将成为覆盖地球剩余表面积的最佳方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建设低轨卫星互联网所需的轨道资源和频谱资源具有不可再生性，同时国际遵循“先到先得”原则，2020-2022年，美国卫星发射数量分别同比增长579.34%、68.00%、39.10%，占世界同期卫星发射数量的比例分别为76.82%、86.26%、90.66%，美国卫星互联网建设突飞猛进，在此背景下，加快建设中国低轨卫星互联网时不我待。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　卫星互联网在俄乌冲突中大放异彩，未来或将成为军事通信重要升级方向。星链在俄乌冲突早期快速布局乌克兰并全程发挥不可估量的作用，包括但不限于：支持网络舆论、保障地面任务、串联情报信息、支撑精确打击、支援无人机作战、反网络电子干扰等。除了已经在俄乌冲突中显现的作用外，低轨卫星互联网有望在军事通信中实现全球武器装备高速低时延互联，从而形成对当前装备低速、短距通信的很大优势，此外，与高精度遥感卫星结合的低轨卫星互联网可以实现对雷达隐身装备的轻松发现和跟踪，实现从光学维度破解雷达隐身设备难以被探测的难题，因此卫星互联网或将成为军事通信未来重要升级方向。

　　空天地海一体全域互联，低轨卫星互联网或将创造年七千亿民用通信价值。1）当前世界有约3.8亿人未被网络覆盖，同时约94%的陆地面积未被网络覆盖，经我们测算，未被网络覆盖人群以及被网络覆盖人群在无网络区域的选择性卫星互联网消费或将产生年3800亿元通信服务价值；2）在机载卫星互联网普及，年均客运量为42亿人次，以及80%空中乘客每班次平均消费40元网络服务费用的假设下，空中乘客每年或将产生1344亿元通信服务价值；3）在世界海洋捕捞机动船共200万艘，商用船舶20万艘的假设下，世界海域场景合计将产生年约1896亿元的通信服务价值。三种民用场景或将带来年均超7千亿元的民用通信服务价值。

　　星链依靠诸多优势一马当先，中国卫星互联网蓄势待发：目前世界处于规划布局以及正在布局中的星座项目已达20余个，众多卫星互联网通信系统中，SpaceX公司的星链系统铺设进度最快、服务质量最高、技术成熟度最高，其主要优势为：火箭可回收技术、一箭多星技术、卫星工业化生产技术以及研制生产使用改进一体化的推进策略。中国当前已然规划中国星网项目(合计12992颗)和G60项目(合计约1.2万颗)卫星项目，除此之外，中国在火箭可回收、一箭多星等方面均取得显著突破，未来或将进一步实现卫星工业化、规模化生产技术突破，中国卫星互联网或已开始高速成长。

　　投资建议：低轨卫星互联网主要分为卫星制造、卫星发射、地面设备和卫星运营四大环节，其中卫星运营产生效益时间晚于前三者，我们建议关注：1）卫星制造：核心配套：复旦微电、铖昌科技、臻镭科技、天奥电子、上海瀚讯、佳缘科技、银河电子；设计总装：长光卫星、中国卫星、银河航天。2）卫星发射：中科宇航、星际荣耀、蓝箭航天、天兵科技、星河动力。3）地面设备：盟升电子、海格通信、华力创通、星网宇达、七一二。4）卫星运营：中国卫通、中国星网、中国电信、中国联通、中国移动。

　　风险提示：可回收火箭进展低于预期风险；卫星制造进度低于预期风险；近地轨道碰撞失控风险。