大地期货-棉花周报：北半球进入种植季，消费提前转弱-240318

　　核心观点

　　中性

　　短期外盘高位盘整，内盘市场震荡偏弱，需要先消化棉纱库存压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前下游消费提前转弱，其中东南亚纱厂开机率普遍下调，中国下游织厂开机率下降，纱厂累库，预计纱厂开机率也将下调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上游可供资源不多以及下游的提前转弱使棉价在多空之间继续被拉扯，行情走势不流畅。

　　现货情况

　　中性

　　大型轧花厂意向套保区间16500-17000，郑棉在出现下跌后，轧花厂手中货源仍在待售状态，棉花在现货市场走货速度不快,市场仍在僵持阶段。

　　进口棉花棉纱

　　中性偏多

　　1）进口棉纱止涨，内外棉纱倒挂依旧，主要产棉国棉价在出现上涨后，下游接受度不高，东南亚纱厂开机率普遍下滑;2)进口棉内外市场倒挂,全球主要库存在中国。

　　涉棉政策

　　中性

　　政策稳市场、稳价格意图明显。1)中国对美棉大量买盘，对外盘短期形成一点支撑;2）抛储于11月中旬停止。

　　产业链库存

　　偏空

　　1）织厂接单不及预期，成品累库，棉纱采购不积极;2〉纱厂累库，部分纱厂因订单偏少，成品库存增加，打算下调棉纱开机率。

　　新棉预期

　　中性偏空

　　1）美国棉花与粮食比价持续走强，种棉花有更高收益。另外主产区降水较多，有利于改善干旱状况;2）新疆棉花收购近尾声，根据籽棉收购量估算，新疆棉产量在560万吨附近。3)印度累计上市超过386万吨，棉价冲高回落;4巴西2024年度产量预期继续调增

　　终端消费

　　中性

　　全球棉纺产业链主动去库存近尾声。美国2024年1月棉纺织服装进口量未见明显增加，但进口自中国的同比明显增加。

　　宏观层面

　　中性

　　1）利好政策继续出台，目前部分城市进一步放松限购，房贷利率下调;2〉美国宏观数据显示美国2月服装零售数据仍表现较好。