大地期货-棉花周报：下跌后估值趋合理，棉价考验刚需成色-240325

　　核心观点

　　内外棉价重要支撑（外棉9O附近，郑棉1580O附近〉大概率破位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但内外棉价分别在88美分/磅、15500元/吨附近开始有性价比，估值更趋于合理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）可少量试多，设好止损。关注刚需买盘在合理估值附近的支撑力度。

　　现货情况

　　大型轧花厂意向套保区间16500-17000，郑棉在出现下跌后，轧花厂手中货源仍在待售状态，棉花在现货市场走货速度不快,市场仍在僵持阶段。

　　进口棉花棉纱

　　1）进口棉花现货价格基本走平，外盘对内盘支撑减弱。2）进口棉纱开始出现下降，内外棉纱虽倒挂依旧，但正朝着不利方向运行,东南亚纱厂开机率继续下滑;

　　涉棉政策

　　政策稳市场、稳价格意图明显。1）中国对美棉大量买盘，对外盘短期形成一点支撑;2）抛储于11月中旬停止。

　　产业链库存

　　1)织厂接单不及预期，成品累库，棉纱采购不积极;2)纱厂累库，部分纱厂因订单偏少，成品库存增加，打算下调棉纱开机率。

　　新棉预期

　　1）美国棉花与粮食比价持续走强，种棉花有更高收益。另外主产区降水较多，有利于改善干旱状况;2）新疆棉花收购近尾声，根据籽棉收购量估算，新疆棉产量在560万吨附近。3)印度累计上市超过386万吨，棉价冲高回落;4)巴西2024年度产量预期继续调增。

　　终端消费

　　全球棉纺产业链主动去库存近尾声。美国2024年1月棉纺织服装进口量未见明显增加，但除越南外，包括中国在内的主要纺织服装出口国2月份出口数据均实现同比增长。

　　宏观层面

　　1）利好政策继续出台，目前部分城市进一步放松限购，房贷利率下调;2）美国宏观数据显示美国2月服装零售数据仍表现较好;3)厂美联储3月议息会议偏鸽，表示年内将有三次降息。