天风证券-电子行业：AIPC有望拉动PC出货，高通抢先发布XElite关注其生态链机会-231219

　　具有本地化运行大模型能力是真正AIPC所需，大算力NPU是端侧未来趋势

　　具备本地化运行大模型能力的PC符合未来产业趋势，需要SOC具备大算力NPU能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为整体算力达到45TOPS及以上可以顺利在本地运行生成式AILLM（大型语言模型），并将成为Windows 12的重要驱动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）高通领先“X86架构”阵营和苹果阵营，推出其最新处理器产品(XElite)，抢占AIPC市场。

　　AIPC拉动PC市场成长，高通抢占先机关注相关生态链公司

　　2024年AIPC快速登陆市场后，随着应用场景的不断拓宽，AIPC有望拉动PC市场进入新一轮增长。IDC预测，AIPC在中国PC市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，将于2027年达到81%，成为PC市场主流。其中，AI台式机和AI笔记本电脑的出货量将在2024年以后快速起势，于2027年达到PC（不含平板电脑）市场总量的85%。

　　高通首发旗舰型号骁龙XElite抢占AIPC市场，我们认为将有望改变其在PC领域泛善可陈的局面。在23年，我们认为在AIPC领域高通CPU出货量有望超过X86。如果后续高通、微软以及更多生态内参与者可以加速ARM生态的完善和代码转换效率，X86一家独大局面有望得到扭转。

　　建议关注：首发与XElite适配的PCOEMs厂商：联想集团、小米集团，高通生态链企业：中科创达、希荻微；PC产业链相关公司：翰博高新、杰华特、帝奥微、雷神科技等

　　风险提示：AIPC需求不及预期、X86推出产品晚于预期、高通新产品市场接受度低于预期