民生证券-家电行业周报：3月家用空调内销环比提升，外销景气持续-240421

　　3月家用空调内销环比提升，外销景气持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产业在线数据显示，3月家用空调产量2181万台，同比增长23.40%，Q1家用空调累计产量5096万台，同比增长19.60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月家用空调销量2243万台，同比增长21.62%，Q1家用空调累计销量5107万台，同比增长19.38%。截止3月，空调期末库存1700万台，同比下降9.01%。

　　分内外销看：3月家用空调内销1235万台，同比增长17.84%，Q1家用空调内销2574万台，同比增长17.04%。参考3月空调排产数据1230万台，2023年3月家用空调内销量为1048万台（同比增长19.33%），在2023年的高基数下家用空调内销仍实现了超预期增长。4月空调排产1276万台，较去年实绩同比增长20.40%，企业生产及渠道备货预期较为积极。此外，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正持续落实到地方政策，进一步增强企业生产与排产信心。

　　分内外销看：3月家用空调出口1008万台，同比增长26.59%，为近3年同期最高增速，Q1家用空调出口2532万台，同比增长21.85%。4-6月份出口排产数据同比23年实销数据分别增长29.2%、16.7%、3.1%。当下海外市场去库补库同步进行，叠加全球高温天气的预期，上半年出口市场表现出较强的备货节奏。

　　投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）出海及全球化：推荐海信家电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布局左侧清洁电器赛道：推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）小家电板块：消费者购买逐渐回归理性，小型化、迷你化风潮起，同时多功能集成化与智能化或成为厨小电未来增长筹码，推荐小熊电器、苏泊尔。4）地产链：推荐亿田智能、建议关注老板电器、火星人。

　　风险提示：主要原材料价格波动的风险、销售不及预期风险、地产恢复不及预期。