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2024年一季度报告披露,2024Q1业绩表现超预期
公司披露2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1营收/归母净利润分别为14.9亿元/2.4亿元(同比+8.6%/59.7%),美味鲜营收/归母净利润分别为14.6亿元/2.4亿元(同比+10.2%/59.8%),收入符合预期,利润超市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑成本及供应链优化,我们小幅上调盈利预测,预测2024-2026归母净利润8.0(+0.6)/9.7(+0.1)/12.3(+0.1)亿元(同比-52.8%/+21.5%/+26.7%),EPS为1.02(+0.06)/1.24(+0.01)/1.57(+0.01)元,当前股价对应PE28.6/23.5/18.6倍,维持“买入”评级。
内部管理调整成效显现,东部区域快速增长
拆分业务来看:2024Q1酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他营收分别同比变动13.4%/16.8%/-5.5%/-0.3%。各品类收入增长分化主要系产品战略调整,公司划分主销、辅助、主推产品梯队,将鸡精鸡粉和酱油作为主销品类,同时食用油逐步作为辅助增长品类。渠道端公司加大优质经销商布局,2024Q1净增经销商97个,2024Q1各区域营收扭转下滑态势,东部/南部/中西部/北部区域营收分别同比+24.5%/2.6%/9.9%/7.6%,东部主销区营收增速较快主要系经销商帮扶效果显著。
成本下降叠加结构升级,利润表现超预期
2024Q1公司毛利率37.0%(同比+5.6pct),主要系大豆等原材料成本下降+产品结构升级所致。同时公司优化成本采购及运营模式,由高频滚动原料下单模式改为按年度/季度采购,并推动供应链数字化转型。费用端,2024Q1公司费用率-1.3pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7%/6.4%/2.9%/-0.1%。
长期展望:股权激励激发内部活力,内涵+外延齐发力
(1)内涵增长:全国渠道布局(如餐饮、电商渠道)、梳理产品梯队、加大研发投入等措施多管齐下;(2)外延扩张:品类补充+渠道拓展。目前公司针对渠道变革、组织重塑、供应链优化等提出具体方案措施,随改革持续推进,我们预计公司长期增长活力有望持续释放。
风险提示:原料价格波动风险、食品安全事件、改革进展不及预期。
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