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营收利润均快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司22年收入24.6亿元,同比增长67.3%,归母净利润2.64亿元,同比增长32%,扣非归母2.2亿元,同比增长46.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司23Q1收入2.75亿元,同比增长40.8%,归母净利润-0.9亿元,同比下滑80%,扣非归母-1亿元,同比下滑-106%。22A,从收入端来看,空间基础设施、PIE+行业、云服务分别增长21%、73%、76%,其中PIE+行业以及云服务增速较快;从利润端来看,毛利率48%,同比下滑4个百分点,主要系项目外协成本增加,销售、管理、研发、财务费用率分别增加0.2、减少0.5、减少2.3、增加0.9个百分点,一方面是因为公司持续布局渠道和研发人员,另一方面是因为短期借款增加导致财务费用增长。公司一般Q1是淡季,23Q1高增为全年增长奠定良好基础
23年费用有望出现拐点,现金流有望好转。22年全年新增订单30.7亿,预计23年新增订单40-45亿,其中军工全年订单有望持续增长,业务维持高景气。23年公司将进入费用拐点,主要系公司在人员成本控制上发力,22年人员规模3342人,同比增长40.7%,23年人员增速将放缓,总体盈利水平将提升。从现金流来看,公司22年收到销售商品现金流入17亿,同比增长45.5%,现金流净额为流出4.9亿,同比去年同期多流出3.7亿,主要系22年现金流流入较慢以及22年招人使得现金流流出较多所致,预期23年公司将实现更加严格的回款政策,同时伴随着政府端压力缓解,23年公司的现金流有望好转。
云+数据服务开启公司第二增长曲线。公司云服务持续高增长,尤其是中标鹤壁市2.2亿大单后,有望在23年在全国范围内规模化复制,将项目建设费用转变为持续的SAAS服务费用。同时,公司目前拥有遥感数据20PB左右,每日以7-10TB的速度增加,参与规划的女娲星座共有38颗星,其中4颗已经上天入轨,未来遥感数据服务也将成为公司的重要增长点。结合目前SAM模型技术,有望极大帮助公司处理规模化的遥感数据,提升公司产品和服务的AI能力,达到降本增效的目的。
风险提示:行业竞争加剧;下游客户需求减弱;毛利率下降风险。
投资建议:维持“买入”评级。
预计2023-2025年归母净利润3.94/5.79/8.39亿元,同比增速49.1/47.2/44.8%;摊薄EPS=2.12/3.12/4.52元,当前股价对应PE=47.2/32.06/22.14x。公司为遥感信息化龙头企业,维持“买入”评级。
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