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投资要点
行情回顾:行情单边下跌,板块优于指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周食品饮料(申万)行业整体下跌4.44%,在31个子行业中排名第4位,跑赢上证综指1.74pct、跑赢创业板3.41pct,食品饮料跟随大盘行情下跌,2024年以来食品饮料连续五周下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二级(申万)子板块对比,本周子版块均有一定程度下跌,其中饮料乳品、白酒下跌较小,分别下跌2.21%、3.84%,休闲食品、非白酒下跌幅度最大,分别下跌10.87%、8.17%,休闲零食中烘焙食品表现最差(下跌13.57%),非白酒中其他酒类下跌最多(下跌13.43%)。
本周大事:(1)白酒节前销售倒计时,名优酒批价企稳回升。一般来说,春节前两周为白酒动销的黄金期,春节后部分白酒终端还会有一定销售和调货,节前节后为动销观察的关键时点。2月4日为农历腊月二十五,春节节前销售进入倒计时,根据酒业家新闻,由于春节临近,需求旺盛,名酒动销加速,飞天茅台、第八代五粮液、国窖1573、青花郎等多数名酒大单品批价已有企稳回升迹象,部分名酒大单品涨幅1%-5%。一般来说,白酒批价一年中呈现M型趋势,春节前为一年中白酒价格的最高点,春节后随着销售进入淡季价格回落,中秋国庆随着中秋旺季到来,再次迎来批价回升。(2)23年业绩预告披露完毕,有人欢喜有人忧。按照交易所披露规定,业绩快报年度中预计会出现净利润为负、扭亏为盈、净利润与上年同期相比上升或下降50%以上等情况,应在次年1月31日前披露业绩预告。1)白酒:伊力特披露2023年业绩,全年预计实现营收22.23亿元,同比增长36.97%;归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元,同比增长95.83%,公司改革效果显著。2)大众品:分化严重。大众品公司业绩分化较为严重,如立高食品、巴比食品、桃李面包、妙可蓝多等均以负增长收场,紫燕食品、欢乐家、中炬高新、光明乳业增长显著,增长多得益于原材料成本下降。
投资建议:
(1)估值面:截至24/2/4食品饮料(申万)PE-ttm为22.46x,处于2010年1月以来的10%分位,处于超跌状态,其中白酒(申万)为22.67x,处于2010年1月以来的30%分位,考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用,目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面,食品饮料均具有配置价值。
(2)基本面:
白酒:中长期来看,行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1)短期来看,春节前两周白酒行业进入春节旺季动销,建议关注各家终端动销及节后公司数据。2)中长期来看,继续关注行业下行期龙头企业的政策,建议从长远时间来看,有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。
食品:中长期来看,一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司,如伊利股份、双汇发展;另一方面关注符合当下消费趋势,长期逻辑顺短期有催化的赛道,如预制菜、零食、宠物等。短期来看,大众品公司逐步进入春节销售旺季,跟踪行业公司任务完成情况、来年战略重点以及旺季销售情况。
关注标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、洋河股份、口子窖、迎驾贡酒;伊利股份、双汇发展等。
风险提示:食品安全问题;业绩不及预期;宏观经济增长不及预期;居民消费意愿下滑等
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