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蔚來汽車(9866.HK)–一季度盈利能力改善,關注銷量
蔚來汽車發布24年第一季業績,營收為99億元人民幣(同比-7%),調整後淨虧損為49億元人民幣(同比+18%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入下降的主要原因是1)銷量下降3%和2)平均售價下降6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)期内,汽車毛利率增長4.1個百分點至9.2%,優於預期。管理層預計6月交車量為1.78-1.98萬輛,同比增67-85%。
一季度銷量不佳,但5月銷量已恢復至2萬輛以上。一季度,由於消費情緒和車型週期原因,蔚來總共交付了3萬輛電動車(同比-3%)。二季度,由於促銷和車型更新,銷量大幅提高,蔚來5月售出2.05萬輛電動車(同比+234%)。管理層表示,他們目前的訂單已經超過了每月的產能,並有信心保持當前銷量。分車型來看,5月SUV銷量較上月增長38%至1.22萬輛,轎車銷量較上季增長30%至8.4萬輛。對於第二品牌樂道,蔚來計劃在9月前開設100多家樂道門店。管理層說首款車型樂道L60的訂單優於預期,這是一款中型SUV,平均售價為22萬元。
由於成本降低,盈利能力得到改善。儘管一季度平均售價和銷量雙雙下降,但得益於零部件成本下降,蔚來整車毛利率同比+4.1個百分點至9.2%。展望二季度,管理層預計該季度的汽車毛利率將達到雙位數,並且至少在未來兩個季度繼續改善。對於樂道品牌,管理層的目標是15%的車輛毛利率,預計每月盈虧平衡銷售量為2-3萬輛。
再獲投資,現金充足。上週,蔚能(蔚來的電池服務公司)獲得湖北省15億元的戰略投資。蔚來將利用這筆資金擴大其電池更換和BAAS(電池即服務)業務。截至3月底,蔚來汽車在手現金及等價物達434億元,為公司在電動車競賽中提供了強力支撐。
估值。我們認為其近期催化劑將來自1)更好的銷售量和2)新品牌的成功。股票的估值為1.2倍P/S。(研究部)
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