光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：新势力4Q23业绩均已公布，关注小米新车发布会-240324

　　本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+0.9%）跑赢沪深300（-0.7%），在30个中信一级行业中排名7位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　新能源汽车对3月市场有关键支撑，渗透率爬坡至45%+：1）乘联会：3/11-3/17国内乘用车日均零售销量同比+24.0%/环比+92.0%至4.9万辆，日均批发销量同比+58.0%/环比+245.0%至6.7万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3/1-3/17新能源乘用车零售销量同比+55.0%/环比+115.0%至33.5万辆（新能源车渗透率48.0%），批发销量同比+31.0%/环比+138.0%至31.2万辆（新能源车渗透率37.7%）。2）交强险：3/11-3/17乘用车销量34.1万辆，日均销量4.9万辆。新能源乘用车销量16.0万辆，日均销量2.3万辆（新能源车渗透率46.9%）。3）乘联会预测：预计零售端乘用车销量同比+3.7%/环比+54.9%至165万辆，新能源乘用车销量同比+37.1%/环比+93.2%至75万辆（新能源渗透率45.5%）。

　　新势力4Q23业绩均已公布，全新品牌/车型为新布局关键：截至本周，三家新势力均已公布4Q23业绩：理想2023全年收入突破千亿元，Non-GAAP单车盈利创新高；蔚来/小鹏营收创新高，4Q23 Non-GAAP归母净亏损同比均收窄，现金储备均有改善。1Q24E交付量指引来看，新势力均短期承压：1）理想下调交付量指引至7.6-7.8万辆（vs.此前指引10.0-10.3万辆），主要由于纯电新车型Mega获订不及预期+新款L系列表现不及预期，我们认为，更高性价比/配套基础设施布局为中大型纯电车型走量关键，短期内增程系列车型或仍为理想销量主要支撑；2）蔚来交付量指引为3.1-3.3万辆，预计1Q24E毛利率受累于行业竞争加剧+老款车型限时促销；3）小鹏交付量指引为2.1-2.25万辆，主要由于行业竞争加剧+渠道调整影响。2024年新势力战略布局各有千秋，我们判断，渠道+全新车型/品牌市场认可度为新势力新布局关键。

　　市场竞争加剧，预计行业以价换量＋板块主题性趋势延续：我们判断，1）预计2024E国内新能源车销量同比增速回落至25%+。2）15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多；鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/低价版降价促销力度加码，预计市场竞争进一步加剧。维持2024E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好25-30万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。关注3/28小米汽车新车发布会。

　　投资建议：整车：推荐理想汽车、赛力斯。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华、沪光股份。

　　风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。