民生证券-全球大类资产跟踪周报：地缘事件如何演绎-240421

　　美国通胀再超预期，地缘事件继续演绎

　　国内经济增速超预期，市场反应平淡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度实际GDP增速超过5.3%，市场对短期政策期待或有所降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）债市供给压力担忧缓解后，本周利率曲线显著走平；监管及时回应市场关切，股市情绪周内震动反弹，热点仍集中在大盘价值；需求回稳叠加通胀输入，前期跌幅较大的黑色系商品继续反弹。

　　美国通胀连超预期，美债利率继续上行。3月美国经济数据全面超预期，本周鲍威尔表态偏鹰，10年期美债利率继续大幅上行，一度触及4.7%的高点。欧央行继续释放六月降息信号，市场已经定价完毕，欧元小幅上涨。

　　中东地缘事件继续演绎，市场波动较大。继上周五伊朗回击以色列后，本周五以色列再度反击，市场一度再次出现避险行情，但也再次重归平静。以当前信息评估，短期事态发展呈“阻尼振动”特征，双方均有意缓和，但又必须有所回应，同时在部分关键地区仍有核心利益冲突，因此中期存在较大不确定性，建议市场暂时以事中应对为主、事前预测为辅。

　　本周商品继续走强，内盘铜价突破8万

　　铜价大幅领涨，原油宽幅波动。本周受地缘事件发酵、供给担忧等多重因素影响，铜价大涨超过4%，黄金一度升破2400美元/盎司；原油一度大幅下跌，周五受地缘事件影响大幅冲高后回落，波动幅度较大。

　　国内黑色系商品继续反弹。受益于一季度GDP增速超预期、需求边际改善等因素推动，铁矿石、螺纹钢均大幅上涨。

　　美元小幅走强，亚洲货币持续承压。美元指数小幅走强，非美货币涨跌不一，以日元为代表的亚洲货币贬值幅度较大，人民币小幅贬值。

　　本周A股显著分化，价值风格大幅领跑

　　A股显著分化，科创板跌幅较大。本周上证指数上涨1.52%，深证成指上涨0.56%，创业板指数下跌0.39%，科创50指数下跌1.07%。

　　大盘、价值风格大幅领跑。国证成长风格指数下跌0.09%，价值风格指数上涨3.61%；巨潮大盘指数上涨2.14%，中盘/小盘指数上涨0.33%/0.59%。

　　财报高峰季，市场热点相对分散。本周医药、综合金融、机械、计算机、煤炭等行业涨幅靠前，食品饮料、纺服、农林牧渔、军工、建筑等行业跌幅较大。

　　本周资金面边际略紧，债市曲线开始走平

　　受税期扰动，资金面边际略紧。本周资金面边际略紧，DR001平均为1.75%，较上周上行3BP；DR007平均为1.84%，较上周上行1BP。

　　国债供给担忧缓解，长端利率下行较多。市场此前担忧的国债供给压力迟迟没有落地，当前短端利率下行空间有限的情况下，长端及超长端利率快速下行，10年期国债收益率基本回到前期低点。

　　本周美债利率上行，纳指、日经大幅回调

　　海外债券利率多数上行。美国3月零售数据再超市场预期，10年美债利率上行12BP；欧央行6月降息预期已被市场消化，德债、法债收益率本周均上行。

　　海外股指多数收跌，纳指下跌幅度较大。本周道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数表现不佳，其中纳指跌幅超过5%，日经跌幅超6%。

　　下周关注：中国4月LPR；美国PMI数据

　　下周一（4月22日），中国4月LPR报价公布；美国4月PMI数据。

　　风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。