天风证券-酒水饮料行业周报：批价阶段波动不改平稳趋势，关注财报季催化-240416

　　市场表现复盘

　　本周（4月8日-4月12日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-2.58%/-5.66%/-6.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体白酒板块来看，本周今世缘（-4.63%）、金徽酒（-4.72%）、贵州茅台（-4.73%）涨跌幅居前，而酒鬼酒（-10.73%）、顺鑫农业（-10.73%）、泸州老窖（-11.27%）涨跌幅居后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　周观点更新

　　白酒：茅台批价波动不改行业平稳趋势，关注部分酒企业绩超预期机会。本周上半周飞天茅台批价阶段性回落，市场对白酒需求担忧情绪加重之下，板块出现较大幅度回调。实际飞天茅台成交价仍保持稳定，动销、发货保持正常，下半周批价已开始回升，此外，近期普五、国窖1573等单品批价稳定，我们认为，淡季茅台批价波动不改行业平稳运行态势。截至4月12日收盘，中证白酒10年市盈率分位数仅为24.40%，财报季来临，估值合理偏低之下，看好24Q1部分酒企业绩预期差和分红率提升带来的后续弹性。

　　啤酒：本周板块调整较多，我们认为系：3月CPI回落，引发大家对需求、结构的担忧。我们重申，Q2步入旺季备货、上新阶段，7-8月有奥运会催化，大麦成本下降也有望释放红利，建议关注龙头公司调整中的机会。

　　酒企动态/观点更新

　　贵州茅台：4月7日，贵州茅台酒（巽風）正式开启门店提货。作为“数实融合”产品巽风酒规格为375毫升，定价为1498元/瓶。4月8日，贵州茅台方面有关负责人称，巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比重小，不会对茅台酒现有价格体系产生影响，目前茅台酒动销情况良好。

　　舍得酒业：4月12日，舍得酒业召开2023年度业绩说明会。会上，舍得酒业董事长蒲吉洲表示，白酒市场总量平稳，消费呈现出向主流品牌、主力产品集中的趋势，白酒产业也向品牌、原产地和文化集中，名优白酒的市场份额将进一步扩大；消费者更加重视白酒背后的品牌文化，白酒进入文化竞争新时代。公司布局长远，通过科创持续提升白酒内在品质及外在颜值，引导生态健康消费。

　　核心产品批价

　　高端酒批价整体稳定。本周24年茅台（原/散）批价分别为2825/2600元，较上周变动-35/-15元；普五（八代）批价为960元，较上周变动-5元；国窖1573批价为875元，较上周持平。

　　板块投资建议

　　平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1）业绩稳定性，即24年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。