招商证券-大类资产配置跟踪（4月15日~4月19日）：内地权益市场表现较好-240421

　　权益：

　　1）A股市场：震荡上行，涨幅好于其他权益市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本周A股多个交易日内涨跌交替，市场波动明显加剧，在3000点位上方震荡收涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块方面，家电、银行、建筑等板块表现相对较好；消费者服务、商贸零售、轻工制造等相关行业表现较弱。展望后市，一季度实际GDP超预期，显示经济复苏节奏偏向乐观，叠加当前进入上市公司业绩密集披露期，业绩表现好的比例较高，基本面利好权益市场，此外，新“国九条”对市场情绪有一定提振作用，长期内利好大盘股的导向可以支撑权益市场继续震荡上行。

　　2）港股市场：跌幅较大，行情不及A股。

　　本周港股在周初、周五跌幅较大，拖累行情走势，表现不及A股。细分板块来看，各板块集体收跌，科技类板块跌幅偏大。展望后市，内地经济基本面的向好修复继续为港股市场托底，在新国九条推行实施大背景下，港股跟随A股的风格趋势，大盘权重股表现或依然很亮眼；美国经济韧性和通胀粘性导致降息不确定性依然很高，港股回升动能继续受到干扰，预计港股短期继续维持震荡格局。

　　3）美股和其他：美国三大股指涨跌不一，欧洲主要国家股市下行。

　　美国方面，周初，包括鲍威尔在内的多位美联储官员表态偏鹰，三大股指大幅走低。周中公布的首次申领失业金救济人数意外下降，同时科技股披露的业绩弱于市场预期，美国股市连续走低。周五，中东局势升级削弱市场风险偏好，而部分企业财报绩优领涨大盘，三大股指涨跌不一。欧洲方面，上半周，欧元区4月ZEW经济景气指数超预期上行，欧央行多位官员表态偏鸽，但受美股连续下行拖累，欧洲主要国家股指明显走低。下半周，欧洲部分企业财报绩优提振市场情绪，但受中东局势升温的影响，欧洲股市窄幅震荡、涨跌不一。

　　债券：

　　1）国内：长短端利率均出现下行。

　　尽管本周面临税期，但资金面整体均衡宽松。周初，受止盈因素的影响，短端利率出现阶段性上行，随后，一季度经济数据公布，实际GDP增速超预期，主要由工业增加值拉动，房地产投资增速表现仍弱、通胀上行仍有压力等信息使长端债券买盘力量增加，长端利率连续多日下行。往后看，人民币汇率有维稳压力，短期内MLF降息概率可能较小，一季度经济增速超预期影响后续政策落地实施的节奏安排，市场仍需持续关注资金面和重要会议释放的政策信号。

　　2）海外：美国10债收益率与欧洲主要国家10债收益率均上行。

　　美国方面，周初，多位美联储官员表态偏鹰，美国10年期国债收益率连续走高。周三，美国财政部标售的20年期国债需求强劲，10年国债收益率下行至4.6%附近。下半周，首次申领失业金救济人数意外下降，而中东局势再度升级对无风险资产起到一定提振作用，美国10债收益率小幅下行。欧洲方面，欧央行行长表示“除非有重大意外，否则欧洲央行将很快降息”，但受美债利率走势影响，欧洲国债收益率连续走高。下半周，英国公布的3月CPI增速放缓至两年半最低，投资者在债市连续回调后较为谨慎，欧洲主要国家国债收益率窄幅震荡、涨跌不一。

　　大宗：

　　国际原油价格下跌、黄金价格上涨。

　　本周原油价格高位回调。周内以色列对伊朗发动报复性军事打击，但市场认为本次报复力度有限，且双方都无意无限扩大直接军事冲突，同时，伊朗石油部副部长承诺努力确保中东地区的能源出口不受干扰，原油供给担忧阶段性缓解。黄金方面，尽管市场对美联储推迟降息的担忧加剧，对黄金价格形成利空，但地缘的不稳定仍维持着黄金避险需求，同时，美国政府的债务问题、各国央行的持续购金也不断增强黄金的货币属性，金价全周上涨幅度仍大。

　　外汇：

　　美元仍有韧性，人民币汇率表现平稳。

　　美元方面，周初，美联储官员发言“偏鹰”，美债收益率上升，美元上涨。周三，美联储褐皮书和纽约联储公开市场操作年度报告发布，披露美联储接下来退出QT的路线图规划，美债收益率回落，非美货币走强，美元下行。随后，美国至4月13日当周初请失业金人数低于预期，表明美国劳动力市场持续强劲，美元上涨。人民币方面，国内一季度实际GDP增速为5.3%，表现仍较好。但美元强势的影响下，人民币兑美汇率阶段性承压。

　　风险提示：海外经济衰退超预期。