主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件描述
2024年4月12日晚,公司发布2023年年报,报告期内营收170.42亿元,同比下降17.72%;归母净利润4.53亿元,同比下降79.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中2023 Q4实现营收33.39亿元,同比下降26.47%,环比下降27.52%;实现归母净利润0.63亿元,同比提升356.97%,环比下降71.66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主营产品价格回落业绩短期承压,下半年价格止跌毛利率逐步修复
公司业绩和主营产品磷酸二铵、尿素、PVC价格息息相关,全年维度看,2023年磷酸二铵/尿素/PVC均价分别3612.49/2445.29/5814.78元/吨,同比分别变化-3.12/-9.06/-21.09%,2023公司毛利率12.66%,同比变化-6.43 pct。下半年,随着秋季备肥以及行业去库的进行,主营产品价格开始逐步触底反弹。根据百川数据,2023 Q3,磷酸二铵/尿素/PVC季度均价分别为3446.38/ 2404.19/5896.88元/吨,环比变化-2.99/ +5.08/ +4.56/%,2023 Q4,磷酸二铵/尿素/PVC季度均价分别为3671.87/ 2411.66/5635.47元/吨,环比变化+6.54/ +0.31/ -4.43/%,2024 Q4公司毛利率15.71%,环比变化+3.07 pct,四季度营收环比下降主要受到天然气供应受限,尿素例行停产检修的影响,归母净利润环比下降主要因非流动资产损坏报废产生1.2亿元的损失。
尿素法检有望放开叠加新产能推进,公司未来成长可期
2024年以来,尿素因市场需求低迷,价格处于底部震荡,当前国内外尿素仍存在套利价差,随着尿素法检放开,利好国内尿素出口,预计化肥行业景气度有望延续。新产能方面,公司55万吨氨醇项目已经于2024年1月投产,宜昌邦普宜化新材料的精制磷酸、磷酸铁锂前驱体、硫酸镍等产品预计也于今年内投产,随着新能源汽车行业的井喷式增长,与之相关的化工行业也将迎来发展机遇期。此外,为推动磷化工产业升级,解决公司与楚星公司同业竞争问题,全资子公司楚星生态科技有限公司投资建设年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目,总投资约30亿元,推动磷化工产业升级、提质增效。随着主营业务趋稳价格中枢上移以及新产能、新项目陆续投产,未来公司业绩仍有成长空间。
投资建议
因公司今年主营产品PVC、磷酸二铵等价格承压,预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.71、9.68、11.91亿元,同比增速为70.2%、25.6%、23.0%,(2024、2025年前值归母净利润分别为9.32、13.68亿元,较前值分别下调17.27%、29.24%)。对应PE分别为13、10、8倍。维持“买入”评级。
风险提示
(1)项目投产进度不及预期;
(2)原材料价格大幅波动;
(3)相关政策变动风险;
(4)国际贸易风险
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...