国金证券-汽车及汽车零部件行业周报：特斯拉Q1销量公布，固态电池产业化提速-240407

　　本周行业重要变化:

　　1）4月5日，氢氧化锂报价9.70万元/吨，较上周下跌0.52%；碳酸锂报价11.10万元/吨，较上周下跌1.55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）终端：3月1-31日，乘用车批售216.5万辆，同/环比+9%/+66%，累计556.5万辆，同比+10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）电车批售81.9万辆，同/环比+33%/+83%，累计195.6万辆，同比+31%。

　　核心观点

　　终端：特斯拉Q1交付不及预期系短期因素影响，Q1承压后续将修复。Q1公司生产43.3万辆，销量38.7万辆，同/环比-8.5%/-20.2%。特斯拉本季度不及预期，短期角度上主要来自三个方面：1）加州工厂改款Model 3产能爬坡；2）红海冲突导致航运转移；3）3月柏林工厂纵火案造成的停工。造成特斯拉在美国、欧洲、ROW地区销量承压，连带对特斯拉Q1产量产生影响。以上因素多为短期因素干扰。目前特斯拉柏林工厂已恢复生产，除航运要素外的其他因素均有望在Q2得到修复。我们认为，本次特斯拉销量及业绩系短期触底，Q2-Q3有望得到修复。

　　美国汽车3月销量143.8万辆维持强势，已接近19年水平。1）总量上：3月美国轻型车销售143.8万万辆，同/环比+5%/+15%；累计376.2万辆，同比+6%；2）新能源：3月美国电车销售13.5万辆，历史次高，同/环比+33%/+23%，累计35.1万辆，同比+29%，累计渗透率9.3%。美国市场强势复苏符合我们年初对美国市场的推断。目前美国仍处补库周期：3月美国轻型乘用车库存258万辆，库存天数49天，相对于19年同期仍处中高位水平。说明市场事实上仍处供需不平衡的阶段，我们预计伴随美国市场补库持续，乘用车销量将维持强势。

　　新车型：腾势新一代N7上市，23.98万起定价超预期。4月1日，比亚迪旗下腾势品牌新车，2024款腾势N7正式上市；新车延续此前造型略做修改，定位中大型猎装轿跑SUV，共推出四个版本，官方指导价23.98-32.98万元。主要竞争对手为极氪001/小鹏G9。新车定价超预期。此前腾势N7销量不佳，一大原因便是定价过高，但产品弱势使其在面对蔚来ES6/特斯拉ModelY/极氪001等车型时竞争力不足。本次腾势N7延续24年比亚迪一贯的定价战略，相对老款大幅降价，并新增550续航入门款拉低入门价格，性价比大幅提升下有望扭转此前销量不佳的困境。

　　新技术：智己L6搭载固态电池，产业化加速。智己L6定档4月8日发布，该车率先搭载行业首个量产上车的“超快充固态电池1.0”，采用超高离子电导率复合固态电解质，和干法固态电解质一体成型工艺技术，突破1000公里超长续航。当前固态电池发展一步一阶，先半固态后全固态，通过逐渐提升循环性能、安全性等性能后，逐步拓展至新能源汽车、储能等领域。

　　建议关注成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计1H24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为1H24行业或迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

　　本周重要行业事件

　　特斯拉公布Q1销量数据，美国3月汽车销量公布，腾势新一代N7上市，智已L6搭载固态电池，太蓝新能源发布720Wh/kg车规级全固态电池等。

　　子行业推荐组合

　　详见后页正文。

　　风险提示

　　汽车与电动车销量不及预期，行业竞争加剧。.