国金证券-农林牧渔行业周报：静待周期反转，重视生猪投资机会-240407

　　投资建议

　　行情回顾：

　　本周2024.4.1-2024.4.5）农林牧渔（申万）指数收于2783.29点(+3.41%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在一级子行业中表现位居前列的有色金属（+6.81%）、基础化工（+4.09%）、石油（+3.42%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）农林牧渔（+3.41%）排名第四。部分重点个股涨幅前三名：安德利（+26.58%）、开创国际（+22.78%）、科前生物（+13.57%）；跌幅前三：傲农生物（-8.25%)、中水渔业(-5.17%)、晨光生物(-2.82%)。

　　生猪养殖：

　　根据涌益咨询，截至4月3日，全国商品猪价格为15.27元/公斤，周环比+0.33%；15公斤仔猪价格为722元/头，较上周环比+11元/头；本周生猪出栏均重为125.05公斤/头，较上周上涨0.76公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为120.91元/头，盈利周环比+8.33元/头；自繁自养养殖利润为-42.17元/头，盈利周环比+19.52元/头。清明节备货小幅拉动猪肉需求，节前猪价略有回落说明需求端依旧偏弱，节后全国生猪均价略有提升。目前生猪出栏均重持续累积，较去年同期高2.68公斤/头，175KG肥猪与标猪价差缩窄至0.26元/斤，3月份以来的压栏&二次育肥使得肥猪供给增多，标肥价差持续收窄。根据涌益咨询数据，4月份规模场出栏较3月环比+4.98%，叠加前期生猪均重的积累以及标肥价差的缩窄，4月供给端压力有所增加，而4月份依旧处于消费淡季，预计猪价存在下行压力，二次育肥入场时机与持续性对猪价具有较大影响。多数养殖集团近两年呈现亏损态势，行业现金流压力较大，部分规模企业能繁母猪存栏出现下滑，中小养殖户则处于持续出清状态。根据能繁母猪存栏量和行业生产效率数据推算，2024H1生猪供给量依旧处于高位，而在冻品高库存、需求偏弱的背景下，24H1生猪价格或依旧低迷。虽然近期猪价略有好转，行业整体依旧处于亏损状态，有能力补充产能的主体较少，而进入雨季后南方或因疫病使得产能被动去化，从而加深本轮周期反转的高度。生猪产能已经去化13个月之久，生猪产能处于2021年以来的低位，预计下半年生猪价格有望反转，板块股价有望跟随猪价上行，目前生猪板块存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。建议关注：新五丰、华统股份等。

　　种植产业链：

　　继去年12月第一批转基因玉米、大豆通过品种审定并且颁发生产经营许可证后，3月19日第二批转基因品种通过初审，其中包含27个玉米、3个大豆品种。转基因玉米种子方面涉及登海种业、北大荒、荃银高科、隆平高科、先正达、丰乐种业、万向德农7家上市主体，分别获批4/3/3/2/1/1/1个品种。从性状角度来看，涉及大北农、粮元生物、杭州瑞丰、先正达4家主体，分别获批批15/8/3/1个品种。目前处于春播和制种前夕，政策端的驱动有利于转基因品种的推广和渗透率提升。2024年2月3日，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布，其中提出“加快推进种业振兴行动，完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点。推动生物育种产业化扩面提速”。今年种植季即将到来，我国转基因大豆与玉米有望在今年春天实现商业化销售，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

　　禽类养殖：

　　本周主产区白羽鸡平均价为7.70元/千克，较上周环比-0.26%；白条鸡平均价为14.20元/公斤，较上周环比不变。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至4月5日，父母代种鸡养殖利润为0.73元/羽，周环比+4.29%；毛鸡养殖利润为-2.69元/羽，周环比+4.95%。目前处于消费淡季，毛鸡端受需求压制，价格持续承压；商品代鸡苗目前供给端较为充足，在终端价格表现低迷的情况下，预计商品代鸡苗价格出现回落。目前海外引种预期趋于稳定，虽然海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行，近期黄鸡价格受清明节备货拉动有所好转，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。

　　风险提示

　　转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。