光大证券-可转债周报：行业轮动仍快，转债估值略有下降-240427

　　1、市场行情

　　本周（2024年4月22日至4月26日），中证转债涨幅为0.47%，表现弱于中证全指（1.87%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为1.09%，表现弱于高平价券（4.83%）、中平价券（1.55%）和低平价券（1.53%），但优于超低平价券（0.82%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为1.60%，表现弱于中评级券（1.86%），优于高评级券（0.16%）。

　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为0.14%，表现弱于中规模券（1.01%）和小规模券（2.32%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自计算机（5只）、医药生物（4只）、化工（4只）、电子（4只）和机械设备（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自公用事业（5只）、化工（5只）、机械设备（5只）和医药生物（3只）。

　　2、价格均值为112.91元，处于历史中低水平

　　截至2024年4月26日，存量可转债共538只，余额为7908.49亿元。4月26日，转债的平均价格为112.91元，分位值为42.56%，处于2018年至今的历史中低水平。转股溢价率为50.05%，分位值为98.30%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为23.68%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（17.31%）。

　　3、可转债配置方向

　　本周（2024年4月22日至4月26日），中证转债指数表现弱于中证全指。分类型来看，本周高平价券表现最佳，涨幅均值达4.83%。分评级来看，本周中评级转债表现较好。从规模上看，小规模转债表现较好，小规模转债和中规模转债均收涨，而大规模转债收跌。估值方面，转债估值水平略有下降，转股溢价率较上周五（4月19日）的51.23%下降了1.19个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

　　本周，转债市场跟随权益市场上涨，转债估值略有下降。市场主线依然较分散，板块轮动较快，择券难度增强。在策略选择上，建议采用双低策略加基本面的方式择券，同时，关注分红情况明显改善的转债标的。转债条款方面，下修博弈机会仍存，投资者可适当关注下修博弈机会。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1）关注公用事业、交运、银行、煤炭、家电等红利转债的配置机会。2）关注上游资源品及资源开采的相关设备，如采掘、有色金属、机械行业的相关转债标的。3）关注供给受限或短期内资本开支不足造成供需缺口的行业，例如磷化工板块相关的转债标的。4）围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如轮胎、家装材料等行业的相关转债标的。

　　4、风险提示

　　关注A股市场走势对转债市场的影响。