太平洋证券-轻工制造行业周报：关注宠物用品智能赛道，看好小额刚需升级机会-231216

　　本周，轻工制造跑赢大盘3.02pct，行业估值处于历史较低水平：本周（23/12/9 -23/12/16)，轻工制造板块上涨1.32%，沪深300下跌1.7%，轻工制造跑赢大盘3.02pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，包装印刷上涨1.13%，家居用品上涨1.56%，造纸板块上涨0.81%，文娱用品板块上涨2.07%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止本周五，轻工制造行业PE为21.36倍，包装印刷、家居用品、造纸、文娱用品的PE分别为24.37、18.95、20.60、33.64倍，均高于沪深300的PE水平10.26倍，但低于各自近一年均值。

　　智能环保成宠物用品重要趋势，住宅销售收紧下关注存量整装：上海国家会展中心闭幕的第27届CIPS展上，天元等品牌商纷纷推出智能产品且关注材料环保性，引领宠物用品发展新趋势。原料端，造纸上游价格趋稳，家具上游继续回调；海外端，美元对人民币中间汇率微降，日本猫粮CPI持续增长；国内宠物门店和医院总是均环比10月增长，核心31个城市宠物门店占比提高1pct至47%；地产上游住宅销售持续收紧，“保交楼”下竣工保持双位数提升。

　　文娱相关个股周度涨势居前，长期看好小额刚需改善机会：本周轻工及宠物板块涨幅前5的公司分别为：实丰文化（+27.1%）、珠江钢琴（+20.4%）、宏裕包材（+20.31%）、乐歌股份（+16.27%）、泰鹏智能（+15.49%）。居家消费投资关注三条主线：1）上游地产收紧下看好家居整装的长期机会，同时存量市场有望利好兼具品牌和渠道的头部企业，推荐关注欧派家居、志邦家居在相关业务的布局；2）我们认为，在整体消费偏冷的背景下，居家消费将回归理智，但仍有局部升级需求，建议关注刚需改善，尤其是小额刚需用品，推荐关注主打智能晾晒的好太太、升级健康高端女性卫生品的百亚股份，专业养宠相关消费如乖宝宠物、中宠股份、天元宠物、依依股份；3）看好成本优势下的出口链相关业务，如主攻居家用品跨境电商业务的致欧科技，及9成出口业务专营智能工学办公用品的乐歌股份。

　　风险提示：原材料成本价格持续上涨；海内外运输费用过高；疫情反复影响超预期；消费市场复苏不理想；上游地产景气度过低。