甬兴证券-情绪与估值5月第2期：两融余额小幅上行，估值分位抬升-240527

　　核心观点：上周（5.16-5.22）A股市场两融余额小幅上行，交易活跃度整体回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要指数PE估值分位数普涨、主要风格PE估值分位数涨多跌少，全行业家电/食品饮料领涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　情绪：股债收益率持续上行，交易活跃度整体回升

　　1）股债收益率上行，投资性价比较高。截至2024年5月22日，沪深300股息率为2.95%，10年国债收益率为2.31%，股债收益率为-0.63%，较上上周抬升0.07个百分点。上周股债收益率略低于2024年全年均值0.05个百分点，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。

　　2）两融余额小幅上行，融资买入额占比上升。上周（5.16-5.22）两融余额均值近1.54万亿元，较上上周均值增长0.12%；融资买入额占全A成交额比例小幅上行，上周融资买入额占全A成交额比例均值为9.2%，较上上周上升0.22个百分点。

　　3）主要指数成交额涨跌互现，沪深300上涨幅度靠前。上周（5.16-5.22）交易活跃度上升。换手率方面，上周各主要指数换手率涨多跌少。其中，沪深300环比升幅最大为0.11个百分点，万得双创降幅最大为0.04个百分点；成交额方面，上周各主要指数成交额涨跌互现，沪深300环比上涨幅度最大为3.01%，中证1000降幅最大为-3.59%。

　　估值：市场PE估值分位数普涨，家电/食品饮料领涨

　　1）指数PE估值分位普涨，万得双创领涨。上周（5.16-5.22）主要指数PE估值普涨，万得双创领涨。从主要指数PE（TTM）历史分位层面来看，上周主要指数PE估值分位数普涨。其中，万得双创领涨7.6个百分点，沪深300指数亦上行4.5个百分点。从主要指数PB（LF）历史分位层面来看，上周主要指数PB估值分位普涨，上证综指、深证成指、创业板指均上行2个百分点。

　　2）主要风格PE估值分位涨多跌少，金融风格领涨，消费风格领跌。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（5.16-5.22）各风格板块PE分位数涨多跌少，金融风格领涨。其中，金融风格领涨3.7个百分点，而消费风格下降0.4个百分点。从PB历史分位层面来看，上周各风格板块PB分位数涨多跌少，其中金融风格上升3.4个百分点，而消费风格下降0.4个百分点。

　　3）行业PE估值分位跌多涨少，家电/食品饮料领涨。上周（5.16-5.22）行业PE估值分位跌多涨少，家电/食品饮料领涨。板块层面，1）周期板块PE估值分位多数下跌，建筑和建材领跌，分别较上上周下行6.4个百分点以及1.6百分点；2）消费板块PE分位涨跌互现，食品饮料行业较上上周增长3.9个百分点，而农林牧渔行业则下滑1.4个百分点；3）成长板块PE分位涨跌互现，机械行业较上上周增长3.6个百分点，而计算机行业则下滑0.3个百分点；4）金融板块PE分位普跌，非银金融行业显著回落6.7个百分点。

　　风险提示

　　上市公司业绩不及预期、市场波动超市场预期、海外经济增速不及预期