平安证券-电子行业海外科技跟踪系列（八）：苹果营收同比增速转正，iPhone及服务业务表现亮眼-240227

　　事项：

　　苹果发布了截至2023年12月30日的FY24Q1财务报告，FY24Q1公司实现营收1195.8亿美元，同比+2.1%，环比+33.6%，实现净利润339.2亿美元，同比+13.1%，环比+47.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　平安观点：

　　新兴市场需求提升带动iPhone出货增加，软件服务业务实现同比双位数增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）苹果发布了截至2023年12月30日的FY24Q1财务报告，FY24Q1公司实现营收1195.8亿美元，同比+2.1%，环比+33.6%，同比增速自FY23Q1起首次转正，主要受新兴地区iPhone强劲销售以及软件服务业务收入增长所推动。分业务来看，公司硬件业务收入达964.6亿美元，相较去年基本持平，其中，FY24Q1单季度iPhone业务营收达697亿美元，同比+6%，主要因为iPhone销量在新兴地区实现强劲增长；随着公司推出搭载M3芯片的Mac系列产品，FY24Q1公司Mac业务营收达77.8亿美元，同比+0.6%；iPad则由于本季度缺少新品迭代，营收同比-25%至70.2亿美元；而可穿戴、家居及配件业务收入达119.5亿美元，同比-11.3%。另外，公司软件服务业务表现亮眼,考虑到FY24Q1销售周期相较去年同期减少一周，该业务收入依旧实现同比双位数增长，同比+11.3%至231.2亿美元，公司在广告、视频、云服务等方面都创造了收入记录。

　　iPhone在全球智能手机高端市场处于绝对领先位置。根据Counterpoint数据，尽管2023年全球智能手机出货量出现同比下滑，但由于新兴市场的需求提升，2023年iPhone首次在年度出货量超越三星位列全球首位，全球市占率达19%。其中，在全球智能手机高端市场中，2023年苹果市场份额高达71%，处于行业绝对领先位置，得益于该优势，以收入作为统计口径，2023年苹果市占率达50%，位列全球首位。另外，自2020年起，苹果智能手机平均售价呈现持续提升态势，2023年达到898美元新高，同样大幅领先于行业平均水平。

　　苹果Vision Pro有望开启空间计算时代。2024年2月，苹果率先在美国市场发售其首款空间计算设备Vision Pro，其搭载了M2+R1双芯片以及Micro OLED显示屏，硬件配置处于行业顶尖位置，叠加眼球追踪/面部追踪/手势识别等交互方式，产品使用沉浸感明显优于当前行业平均水准。应用方面，当前苹果已推出开发者工具以及兼容性评估平台，独有VisionOS系统可兼容iPhone/iPad应用程序，考虑到苹果号召力，预计未来将会有更多开发者加入到相关软件开发队列中，同时，当前iPhone15Pro已具备空间视频拍摄功能，将进一步促进苹果生态融合互联。根据TrendForce预测，预计2024年Vision Pro出货量有望达50-60万台。

　　投资建议：展望2024年，我们认为iPhone在大中华地区的销售仍将由于华为品牌以及折叠屏手机兴起而继续承压，但是考虑到新兴地区的需求增长以及苹果在全球高端市场的领先优势，加上当前智能手机行业整体呈现复苏态势，预计2024年iPhone出货量能够维持相对稳定的水平。另外，Vision Pro凭借顶尖的硬件配置以及强大的系统生态，有望成为MR行业的新标杆产品，考虑到当前Vision Pro仅在美国市场上市，预计后续或将在全球其他地区陆续开启发售，结合苹果自身品牌的号召力，将对市场以及产业链产生较大影响，建议关注客户份额提升、产品拓展有序的产业链企业立讯精密、蓝思科技、领益智造、鹏鼎控股、东山精密、长盈精密、歌尔股份、三利谱、水晶光电、新益昌。

　　风险提示：1）供应链风险上升：中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高；2）宏观经济波动风险：如果未来全球经济增速放缓甚至迟滞，会对电子产品需求及产业链产生影响；3）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势。