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核心观点
1、资金供给曲线和融资需求曲线去解释利率的方向和幅度，其中依然是以融资需求曲线为主要出发点，经济的名义经济增长速度是重要的核心变量，其包含了“量”与“价”两部分因素；
2、2023年下半年以来，“量”因素的的代表性指标，例如工业增加值、固定资产投资、实际GDP等都出现了企稳改善的迹象，如果从更为敏感准确的单月（两年复合）增速角度来看，上述“量”指标的低位时点分别出现在5月、7月和二季度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
3、“价”指标的核心代表是PPI。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年至今15个月份中，PPI环比为负的月份高达10个，其同比虽然受制于基数效应有所波动，但是绝对价格水平毫无疑问在一路向下。
4、“量”的回升还在延续，这是可喜的，如果“价”能出现显著改善，则会令企业营收增速出现脱离平台的加速上行，这会加快其向居民收入的传导，从而令消费得以进一步提振。
5、基于对经济悲观预期而导致的债券牛市，目前应该进入一个观察期了，“量”指标的改善已经持续了半年有余，从去年四季度开始，“价”指标—PPI环比增速也出现了跌幅收窄的好迹象。
6、债牛是否止步只缺最后一环—“价”指标的企稳回升，其中环比的转正更为关键，投资者不妨更多的密切关注这个环节，我们认为距离这个时点已经不远了。
风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑
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