光大证券-2023年12月FOMC会议点评：美联储为何主动向市场预期靠拢？-231214

　　事件：

　　美东时间12月13日，美联储召开12月FOMC议息会议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储将在2024年1月31日召开下一次议息会议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点：

　　12月FOMC会议下调2024年利率中值、经济预测和通胀预测。鲍威尔一改12月初的鹰派口径，明确加息已基本结束，暗示降息可以开始纳入讨论。

　　会议前，市场预期降息的时点已前置到明年5月，但美联储并未警告市场跑得太快，反而主动开启降息叙事逻辑，选择向市场预期“靠拢”，其深意耐人寻味。我们理解，一是，美国通胀韧性偏强但依然处于降温通道中，明年四个季度美国CPI同比将逐级而下，年底有望回归到2%左右。二是，美国经济软着陆迹象明显，短期难以出现较大的衰退风险，但随着通胀压力趋弱，美联储货币政策框架中，就业和经济的权重将持续升高。10月美国职位空缺数已经下滑至2021年3月以来低点。

　　节奏来看，明年一季度通胀压力依然偏强，经济也难以出现较大的衰退风险，降息操作受到约束。但随着二季度开始，通胀逐步走低，以及居民收入持续放缓，也逐步打开降息窗口，后续仍需密切关注美国核心服务降温和劳动力市场缺口收敛速度。

　　市场反应：

　　截至美东时间12月13日收盘，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数单日分别涨1.40%、1.37%和1.38%，10年期美债收益率下行16bp降至4.04%，2年期美债收益率下行27bp至4.46%，美元指数向下突破103。

　　风险提示

　　俄乌局势升级，国际大宗商品价格波动。

　　美国经济下行速度超预期。