国联证券-周报2024年5月17日：A股金融周期持续修复，继续配置大盘价值风格-240519

　　宏观环境：A股金融周期阶段上行

　　截至2024年5月17日，国债收益率显著下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观状态事件预测模型最新Logit预测值为0.499，上月末值为0.463。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宏观环境Logit值延续近三个季度的底部震荡，近期出现显著反弹。

　　中观景气度：分子端持续修复

　　当前景气指数为15.41，随着2024年1季度企业盈利端显著改善，PMI超预期上行，本周高频企业盈利指数较上周有略微回落。

　　微观结构：大盘宽基指数小幅反弹

　　A股整体结构性风险系数([0,1]范围取值)恢复至平稳位置，本周沪深300代表的大盘股小幅反弹，在结构风险全面增加的情况下，从波动率和流动性来看，以沪深300为代表的大盘股依旧优于中证1000小盘股。

　　资金流：两融本周净流入44.51亿元

　　两融资金从2023年7月以来共流入近1537.03亿元，2024年5月10日至2024年5月17日净流入44.51亿元。

　　风格配置：模型偏好大盘价值

　　以宏观、利率、汇率、中观景气度和微观风险结构等指标构建多个信号。最新一期大小盘信号为1，模型偏向配置大盘股票；成长价值指标模型信号为-0.5，模型偏向配置价值板块。

　　行业轮动组合：配置银行、家电、公用事业、煤炭

　　策略本期配置公用事业、银行、白色家电、小家电、煤炭。行业轮动策略2024年5月以来基准收益率为2.67%，无剔除版因子轮动行业增强收益为0.53%，超额为-2.14%。双剔除版因子轮动行业增强收益为0.62%，超额为2.05%。2023年以来基准收益率为-7.25%，无剔除版收益4.98%，超额12.23%。双剔除版收益20.14%，超额27.40%。

　　选股因子组合：上周实现0.33%超额收益

　　基于遗传规划构建的中证500和中证1000增强组合上周分别实现超额收益0.33%和1.89%，本年超额收益分别为5.67%，9.30%，2016年至今超额收益分别为345.93%和306.47%。

　　风险提示：量化模型存在失效风险，历史数据不代表未来