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时隔两年,政府工作报告再次对单位GDP能耗提出定量要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)3月5日,2024年政府工作报告提出2024年单位GDP能耗降低2.5%左右;(2)上一次在政府工作报告中对单位GDP能耗提出要求的是2021年,目标是下降3%左右,当年实际下降了2.7%;(3)2022、2023年政府工作报告未提及单位GDP能耗的要求,上述两年实际单位GDP能耗同比增速分别为-0.1%、-0.5%;(4)在控制单位GDP能耗的背景下,高能耗行业可能面临限产,高能耗商品的供给将受到一定影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
高能耗商品梳理:硅、电石、铝、钢铁。(1)传统上,高耗能行业一般指煤炭开采洗选业、石油加工炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、电力热力的生产和供应业;(2)根据《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》,高耗能行业包括化工、电石、水泥、平板玻璃、钢铁、焦化、铁合金、有色金属冶炼等17个行业;(2)从用电量的角度,上文提到17个行业中,2020年全社会用电量占比超过1%的主要有电石、水泥、钢铁、铁合金、铝。
2021年单位GDP能耗目标提出后,高能耗商品产量下降、价格上涨。(1)从单月产量来看,2021年两会结束后,高能耗商品(粗钢、电解铝、电石、硅铁)产量均出现了一定的同比下降,其中2021年8、9月份下降明显;(2)从月度价格涨跌幅来看,高能耗商品的价格在2021年9月明显上涨,螺纹钢、铝、硅铁、有机硅、电石环比涨幅分别为11%、6%、101%、67%、33%;(3)从股价的角度来看,高能耗领域股票在2021年7-8月份显著跑赢大盘,钢铁、铝、有机硅行业指数分别累计上涨35%、43%、78%。
国家发改委及地方性政策文件可作为限产信号。(1)国家发改委2021年8月12日印发了《2021年上半年各地区能耗双控指标完成情况晴雨表》,要求各地对上半年严峻的节能形势保持高度警醒,采取有力措施,确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务;(2)2021年6月3日,宁夏中卫市(硅铁的主产区)发布《关于对部分高耗能企业实施限产通知》,要求“两高”项目确保6月份限产30%,7—12月份根据年度目标总量剩余量再限产30%。
投资建议:时隔两年,政府工作报告再次对单位GDP能耗提出要求,后期需重点关注高耗能商品供给情况,看好铝、硅铁、钢铁的投资机会、同时需关注其对煤炭行业的影响,重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份,建议关注鄂尔多斯、南钢股份、中信特钢等。
风险分析:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。
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