信达证券-石油加工行业大炼化周报：炼化成本抬升，化工品价差普遍收窄-250105

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至1月3日当周，国内重点大炼化项目价差为2325.65元/吨，环比变化-76.35元/吨（-3.18%）；国外重点大炼化项目价差为943.60元/吨，环比变化-54.75元/吨（-5.48%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至1月3日当周，布伦特原油周均价为74.95美元/桶，环比变化+2.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　【炼油板块】近期EIA报告显示美国原油库存降幅超预期，虽然期间美元指数走强，但受气温下降影响，美国及欧洲未来取暖需求可能增加，天然气价格上涨改善市场预期，叠加中国宽松的财政政策和制造业活动的扩张有效提振了市场需求，国际油价持续上涨。2025年1月3日布伦特、WTI原油价格分别为76.5、74.0美元/桶，较上周同期分别+2.34、+3.36美元/桶。成品油方面，产品价格震荡上行，国内市场价差有所收窄，国外市场价差走强。

　　【化工板块】本周化工板块价格稳中下行，烯烃产品价格偏稳，芳烃价格有所下滑，化工品价差整体收窄。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格基本维稳，价差有所下降。纯苯、苯乙烯价格下行，价差弱势下跌。EVA方面，本周EVA开工良好，主力贸易商现货较少，厂商挺价销售，价差走强。聚碳酸酯价格持稳运行，价差收窄。本周丙烯腈供应商多积极出货降低库存，但下游采买需求刚需为主，产品价格中枢下移，价差有所走弱。MMA价格有所下降，价差弱势下跌。

　　【聚酯板块】本周聚酯板块整体受成本端支撑明显，产品价格重心上行。上游方面，本周PX产量稍有增加，货源流通较为宽松，下游PTA市场开工下降，原料需求有所缩减，受成本端支撑影响，产品价格小幅上升，价差有所下滑。MEG、PTA价格有所上涨。涤纶长丝方面，本周长丝市场检修减产装置增多，叠加国际油价震荡上涨，产品价格支撑明显，下游用户前期备货不足，于本周适量采购补货，但年末多数工厂已进入收尾阶段，产品价格上升有限。短纤价格有所下降，瓶片价格偏稳运行。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年1月3日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-3.72%）、恒力石化（-2.49%）、东方盛虹（-1.08%）、恒逸石化（-1.47%）、桐昆股份（0.00%）、新凤鸣（+2.48%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-9.55%）、恒力石化（+1.85%）、东方盛虹（-12.96%）、恒逸石化（-3.68%）、桐昆股份（+2.82%）、新凤鸣（+4.04%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。