海通国际-ESG&电新&公用行业：美国新规加速电网建设，看好板块长期表现-240606

　　美国宏观数据走弱，美国电力相关板块股价波动加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期美国公布了一系列宏观数据，数据喜忧参半。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）包括美国一季度GDP年化季率修正为1.3%，低于此前1.6预估，环比2023年四季度的3.4%增速大幅下降；4月成屋销售指数环比下降7.7%至72.3，创下2020年4月以来新低，高贷款利率拖累了房地产市场。5月美国ISM制造业指数从4月的49.2进一步下降到48.7，反映出制造业活动放缓迹象。在宏观数据及情绪面影响下，标普公用事业指数本周下跌约1.84%，相较于标普500跑输3.3%，其中部分电力相关股票跟随AI板块出现连续回调。

　　从电力需求增量来看，AI数据中心建设是主要驱动力。美国数据中心建设投资到2028年预计将超过1500亿美元，是电力需求增长的主要驱动力。2023年美国数据中心电力消耗在126 TWh，占美国总电力消耗的2.5%，预计数据中心电力需求将增长到2030年的335 TWh，占比提升至7.5%左右，其中AI数据中心增速突出，目前AI相关数据中心电力负载大约在2 GW，到2030年预计将增加至7GW。电力板块于AI板块波动的相关性由此增强。

　　美国制造业回流推动用电需求增长。中美政策变化及其他多重因素影响下，美国联邦政府出台一系列政策法案以期制造业回流带动产业链脱中及国内就业等，联邦政府通过《两党投资法》、《芯片和科学法案》和《通胀削减法案》等政策促进私人投资制造业回归美国本土，美国政策表明自2021年以来，已宣布的对工业和制造设施建设的支持及补贴承诺达到约4810亿美元，制造业用电需求显著高于其他产业，虽然支持政策力度具有不确定性，但支持制造业回流是美国两党都认可的趋势。美国制造业数据与电力板块相关度增强。

　　电网建设需求紧迫，美国新规加速电网建设。美国目前的电网基本上是在20世纪60、70年代建设完成，70%的输电线使用超过25年，处于典型50-80年生命周期的尾部，在电力需求推动下，电网建设改造迫在眉睫，但由于分部门监管等因素导致执行进度缓慢，项目审批、建设排队周期长。联邦能源管制委员会（FERC）在5月13日发布第1920号行政命令的最终规则，敲定了旨在加快建设未来电网，批准了至少10年来最大规模的电网改革。规则要求输电公司按照规定与区域地方政府及其他机构的协调中按照要求增加建设透明度和适配度来缩短建设等待周期，同时在建设中提前确认成本分摊方案，运用多种替代传输技术等更新现有资产。

　　投资建议：短期回调不影响我们对板块的长期判断，美国近期推出的加速电网建设的规定利好电力及电网建设相关标的，我们继续建议关注受益于电力需求增长的【Vistra Corp】、【ConstellationEnergy 】、【 Eaton Corporation 】、【 Hyundai Electric 】、【 Quanta Services 】、【 CamecoCorporation】、【Powell Industries】、【Vertiv Holdings】、【金盘科技】。

　　风险提示：1、数据中心建设不及预期；2、美国政策突发重大变化；3、新能源车渗透率低于预期。