光大期货-股指期货5月策略报告-240428

　　政策：4月23日，央行有关负责人表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一过程可能使得央行扩表，增加流动性投放，有助于市场对于通胀的预期抬升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受此影响，股指期货在近期出现明显上涨。

　　经济数据：整体体现经济回升，金融偏弱的态势。一季度GDP同比5.3%。3月，规模以上工业增加值4.5%，社零3.1%，房地产开发投资-9.5%。CPI同比0.1%，PPI同比-2.8%，官方制造业PMI为50.8。出口同比-7.5%。M2同比8.3%，3月社融增量为4.87万亿元，一季度社融增量12.93万亿元，同比少增1.61万亿元。3月人民币贷款同比少增8000亿元。

　　股指：指数财报集中于4月下旬发布，因此过去一月市场更加关注政策面导向，预计5月市场交易重心会重新回到财务指标上来。在政策引导分红的大背景下，公司必然更加重视分红，这会加快大盘指数成分股现金流的分配，从而提升指数估值；但小盘指数的估值更多来自于成长预期，提高分红可能一定程度影响其估值水平。盘面来看，与估值高速相关的TMT板块最近2周回调明显，但我们认为中长期相关题材仍是国家重点发展的产业，不改总体乐观的趋势。

　　资金：资金层面当月较为平稳，但随着政策的发布体现出一些积极动向。融资余额4月小幅净流出110亿元，与市场偏弱震荡的格局一致，有色板块加仓超50亿元，TMT合计净流出近100亿元。随着通胀预期提升，预计未来可能成为市场上涨重要驱动力。4月26日，北向资金净流入224亿元，当周净流入258亿元，使得月度数据转为净流入37亿元。板块方面，北向月度大幅加仓有色金属、银行等板块；减持TMT及房地产下游板块居前。ETF市场4月净申购112亿元，其中4月22日至26日净申购115亿元；当月新成立ETF共21只，规模总计62亿元，较今年前几个月有所放量。