华西证券-2024转债行业梳理之一：出口链转债大盘点-240424

　　全球贸易复苏，出口链转债值得重点关注

　　本篇报告，我们对出口板块相关转债进行梳理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期转债市场重回震荡区间，从正股维度出发，哪些行业值得关注？资源品、公用事业等板块确定性相对较高，但转债市场缺乏核心标的，红利板块又以底仓配置型银行转债为主，综合来看，我们认为受益于全球贸易回暖、中美重启补库且转债分布较多的出口链，值得重点关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　映射到转债市场，根据转债上市公司业务模式以及相关行业出口景气度，我们将出口链重点标的主要划分为三大领域，分别为上游资源、中游制造设备及材料、下游大消费板块（地产后周期、汽车、纺服、食品饮料&美容护理）。

　　上游资源：板块整体具有较高关注价值

　　泛上游资源领域，狭义范围相关核心标的相对稀缺，主要有铜矿品种金诚转债、磷矿品种川恒转债，以及矿山开采相关配套设备标的，如耐普转债、运机转债、柳工转2。

　　大消费（地产后周期）：关注松霖转债、弘亚转债

　　地产后周期领域，存量标的包括以代工为主的厨卫品种松霖转债，以自主品牌为主的科沃转债、小熊转债，兼具代工&自主品牌的清洁电器品种莱克转债、全屋净水品种开能转债，及零部件品种弘亚转债（家具设备）、奇精转债（洗衣机零部件）。

　　大消费（新能源车）：板块整体资质较强

　　汽车领域，存量品种主要包括整车品种长汽转债，以及零部件品种拓普转债、银轮转债、爱迪转债、麒麟转债、冠盛转债、兴瑞转债，板块整体资质较强。

　　大消费（纺服）：行业出现回暖迹象，关注配置价值

　　纺服领域，存量标的主要包括开润转债、盛泰转债、鲁泰转债及凤21转债，板块整体价位不高，可适当关注其配置价值。

　　大消费（食饮&美护）：关注家联转债、中宠转2、科思转债

　　食饮&美护板块，存量标的主要包括餐饮具品种家联转债、包装设备品种永02转债，宠物食品品种中宠转2、佩蒂转债，以及美护品种水羊转债、化妆品原料品种科思转债。

　　中游制造设备&材料：关注博23转债、中特转债

　　出口链——中游制造设备&材料板块，存量标的主要涵盖博23转债（特殊合金）、中特转债（特钢）、大叶转债（割草机）、大元转债（水泵）、合力转债（叉车）、永和转债（制冷剂）。

　　风险提示

　　中国出口改善不及预期；美联储政策超预期等