国信证券-转债市场周报：市场相对疲弱，关注重要会议政策方向-240310

　　核心观点

　　上周市场焦点（3月4日-3月8日）

　　股市方面，上周权益市场窄幅震荡，重要会议召开期间资金趋向保守，上证指数既前周收复3000点后上涨乏力；两市日均成交额较前周小幅下行，北向资金当周净流出31.07亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，周一A股三大指数集体收涨，北向资金净卖出70.61亿元，液冷服务器、贵金属和光模块领涨，汽车整车、新能源板块领跌，或受上周末万科相关传闻影响，房地产开发板块跌幅较大；周二沪指微涨0.28%，创业板微跌0.06%，北向资金净买入15.54亿元，AI手机、贵金属、汽车整车板块涨幅居前，CRO概念、教育板块跌幅居前；周三沪深两市小幅收跌，北向资金净卖出14.60亿元，人形机器人、飞行汽车和电力设备领涨，AIPC概念领跌；周四A股三大指数集体下跌，两市超3600只个股收绿，北向资金净卖出21.41亿元，非汽车交运、工业金属和旅游景点板块涨幅居前，CRO概念、AI手机跌幅居前；周五或受隔夜外盘英伟达再创历史新高刺激，AI芯片、6G概念、数据中心概念震荡走强，光伏、风电等新能源板块表现活跃，而旅游酒店板块大幅走弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　债市方面，或受央行“后续仍有降准空间”表态的影响，周内10年期国债收益率最低下行至2.27%，但随后1-2月进出口数据略超预期对债市产生一定扰动，10年期国债收益率周底收于2.28%，较前周下行8.50bp。

　　转债市场方面，上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-0.46%，价格中位数-2.11%，我们计算的转债平价指数全周-0.13%，全市场转股溢价率与上周相比-1.17%。个券层面，除上周上市新券外，新天（医药生物）、淳中（计算机）、广电（传媒）、金钟（汽车）、金诚（有色金属）转债涨幅靠前；三羊（交通运输）、姚记（传媒）、博俊（汽车）转债跌幅较大。

　　观点及策略（3月11日-3月15日）

　　市场相对疲弱，关注重要会议政策方向：上周权益市场总体小幅上涨，债市延续强势，在股债双涨的形势下，转债市场表现相对疲弱，全市场转债平均价格有所下降，中位数也进一步降至110元以下的区间。但我们认为对于转债市场无需过度悲观，一方面，在当前10年期国债利率下行至2.3%以下、30年期国债利率下行至2.5%以下的情况下，纯债市场“资产荒”或推进转债需求复苏；另一方面，上周公布的进出口、通胀数据总体表现不弱，国内经济延续修复的态势并未改变，转债正股仍有一定上涨动力。

　　就转债市场本身而言，当前转债市场价格中位数仍位于历史极低分位数的位置，上周转债发行预案无更新、截至周五的公告来看下周暂无转债发行或上市，转债供给的放缓、近期转债下修潮或对存量转债价格形成一定支撑。方向上，2024年《政府工作报告》提及“加快发展新质生产力”、“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”等表述，国常会对设备更新和消费品以旧换新进一步做了方案上的落实，可适当关注新能源汽车、设备更新、低空经济等主线机会。

　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。