国信证券-政府债务周度观察：政府债发行进度较慢-240417

　　核心观点

　　国债净融资+新增地方债发行第15周（4/8-4/12）为-2066亿，第16周（4/15-4/19）计划850亿，年初至第15周累计1.39万亿，绝对水平低于过去两年同期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进度上来看，合计达到15.5%，并将于本周达到16.4%，低于过去两年，主要受地方债发行较慢拖累。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国债第15周（4/8-4/12）净融资-2336.4亿，第16周（4/15-4/19）计划678.1亿，至第15周累计5158.5亿，略低于去年同期，至第15周进度约11.9%。受增发国债拉动，2024年一季度基建投资累计增速8.8%。

　　地方新增一般债第15周（4/8-4/12）发行68.2亿，第16周（4/15-4/19）计划发行116.8亿。至第15周累计2150亿，绝对值落后于过去两年同期。至第15周进度29.9%，低于2023年（44%）和2022年（39%）。

　　地方新增专项债第15周（4/8-4/12）发行202.5亿，第16周（4/15-4/19）计划发行54.8亿。至第15周累计6544亿，远低于2022年（13173）和2023年（14391）同期。节奏上，发行进度于第15周达到16.8%，远落后于过去两年。二季度地方债发行计划2.1万亿，包括1700亿新增一般债和超过1.12万亿新增专项债。目前新增专项债剩余待发3.3万亿，往年三季度基本发行完毕，预计后续新增专项债发行将进一步提速。

　　特殊再融资债继续发行。第16周贵州发行特殊再融资债84.8亿，今年已累计发行893亿。23年至今特殊再融资债累计发行共1.48万亿。城投债第15周净融资-98亿，第16周净融资计划-355亿。

　　风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。