民生证券-教培行业研究系列（四）：《校外培训管理条例（征求意见稿）》政策深度点评，固根本、稳预期、利长远，校外培训管理法治化更进一步-240217

　　校外培训管理法治化更进一步。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年2月8日，教育部公开《校外培训管理条例》征求意见稿（简称《意见稿》），征求意见截止日期为2024年3月8日。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次《意见稿》系统总结了现有政策与基层实践，并转化为国内第一个拟专门针对校外培训整体管理的行政法规，是校外培训管理走向法治化的又一重要里程碑。我们认为《意见稿》核心在于规范与保障校外培训行业的长期治理与发展，这对行业的长远健康发展、稳定投资者长期预期有重要作用。

　　我们总结《意见稿》的核心要点如下：1）再次明确校外培训是学校教育的有益补充的基本定位。2022年底以来，数份政策文件均强调了国家并非要全面取缔校外培训，而是强调要规范行业发展、促进行业高质量发展，打击违法、保护合规。2）明确校外培训管理条例的适用范围：以中小学生及3-6岁学龄前儿童为对象的校外培训纳入管理范围，而高中阶段则不在管理范围内。3）明确学科类、非学科类分类管理的方式：两类在许可审批、教师聘用、教材管理、培训时间、培训价格等方面均是不同要求。其中仅义务教育阶段学科类培训为非营利，其他培训允许营利。4）支持非学科类校外培训高质量发展：支持引入质量高、信用好的非学科类校外培训机构参与学校课后服务，满足学生多样化需求。

　　细则来看，对照此前政策，我们总结《意见稿》内容主要有以下变动：1）牌照审批：未提及义务教育阶段学科类等培训机构不再审批，总体由国家统筹规划、宏观管理和调控规模结构；2）教师聘用：幼儿园、中小学在职教师、教研人员不得从事校外培训活动，新增“教研人员”一类；3）培训时间：“安排在中小学教学时间之外”的基本原则不变，明确仅“义务教育阶段学科培训”不得占用节假日、休息日及寒暑假，其他培训无限制，同时新增“省级部门可对培训时长、时段作出具体规定”，不对培训结束时间作硬性要求；4）关于融资：《意见稿》再度提及机构融资应当主要用于培训业务活动等，结合2022年12月国家《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》中的表述，“要明确非学科类培训机构境内外上市标准和程序，严格把关，做好监管和引导，防止野蛮生长”，表明非学科培训的融资、上市通道或仍存在。

　　投资建议：近期校外培训行业新政频出，监管红线不断清晰，国家支持合法合规校外培训发展的态度不断明确，此次《意见稿》发布进一步提振市场信心，并对稳定长期预期起到重要作用，有望推动板块估值回升。标的方面，重点推荐新东方-S，积极关注好未来、学大教育、高途集团、思考乐教育、卓越教育集团。

　　风险提示：政策趋严；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；产品质量下滑。