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事件
公司公布2022年年报,公司报告期内实现营收16.02亿元,同比增长7.23%,实现归母净利润3.23亿,同比减少12.86%,实现扣非归母净利润3.46万元,同比减少4.24%,整体业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
研发费用持续增长,单一质量事故影响整体业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在报告期内持续加大研发投入力度,研发费用3.23亿元,同比增加5,883万元,研发费用率20.2%,同比提升2.5pct。22Q4季度实现营收3.46亿元,同比下滑13.63%,环比下滑2.34%,较22Q3收入环比下滑收窄,市场需求呈现小幅回升。报告期内,公司受单一质量事故影响,整体盈利减少约5400万元,致公司归母净利润同比下滑,后续公司将与供应商就赔偿事项持续洽谈,积极争取得到合理的赔偿,公司全年营业外支出较上年度增加0.53亿元,同比增长2963.99%,主要为公司计提客户质量赔款所致。
下游去库已接近尾声,看好23年家电市场需求反转。公司为国内家电MCU龙头企业,预期23年半年白色家电和小家电客户的库存水位将调整至正常水平,2023年下半年智能家电产销景气度有望持续抬升;同时公司也在开拓车用MCU市场,目前公司首颗车规MCU产品已于22年完成流片,在客户端进行AECQ-100的功能验证,预计23年有望正式推出,后续将加速车规产品布局,推出更多不同功能的车用MCU芯片,同时公司布局车规AFE产品,预计24年初发布,产品种类逐步拓展,公司纵向发展抬升自身天花板。
构建自身多成长曲线,持续深耕AMOLED显示驱动芯片和锂电管理芯片。公司于2022年下半年曾推出首款针对品牌市场规格设计的AMOLED显示驱动芯片,目前已交由面板厂及品牌客户验证,针对部分指标,产品需要进一步修改,公司有望在23年AMOLED显示驱动有望导入品牌客户端,提升公司整体综合毛利率。在锂电管理芯片领域,消费端已打入国内主流手机、笔电供应链,未来有望提升整体国产市场份额。在动力端,公司产品已导入主流电动两轮车厂商,同时受益于新国标颁布,未来三年电动两轮车迎来替换周期,国产BMIC渗透率持续提升。
投资建议
我们认为,公司三大业务发展具备长期增长空间,随着下游市场呈现被动去库到主动补库的传导,看好公司多类新品放量增长,但短期部分种类MCU产品存在降价趋势,消费复苏仍需等待。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.02/1.32/1.72,对应PE为38.83X/29.94X/22.96X,维持“推荐”评级。
风险提示
公司产品生命周期变化;产品研发和推广不及预期风险;行业需求复苏不及预期的风险。
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