国联证券-电力设备行业专题研究：配电网新政出台对行业影响几何？-240309

　　配电网新政明确25/30年阶段性目标

　　3月1日，国家发改委、国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《意见》提出2025/2030年阶段性目标，从电力保供、转型发展、全程管理、改革创新4方面提出重要任务，明确到2025年，配电网网架结构更加坚强清晰、供配电能力合理充裕、承载力和灵活性显著提升、数字化转型全面推进；到2030年，基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，有效促进分布式智能电网与大电网融合发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　变压器：存量高损变压器将进入汰换阶段

　　《意见》指出，到2025年，电网企业全面淘汰S7（含S8）型和运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电变压器，全社会在运能效节能水平及以上变压器占比较2021年提高超过10个百分点。根据《变压器能效提升计划（2021-2023年）》，2021年我国在网运行的变压器约1700万台，假设要完成《意见》中提出的目标，2024年配网变压器替换市场有望接近百亿。

　　电表：智能化需求或促进电表需求增长

　　2023年全国户用分布式光伏新增装机43.48GW，同比+72%，但2023年6月40多个地区出现可新增开放容量为0的情况。《意见》提出要针对性加强配电网建设，评估配电网承载能力。我们预计2024年国内新增户用光伏与2023年持平。假设每户光伏项目要求加装1个电表，经我们计算，24年新增户用光伏项目将带来约14亿元的电表市场增量。

　　充电桩：需求与政策共振助力行业发展

　　在补能需求提升及充电桩利好政策的持续助力下，国内快充渗透率有望提升，行业有望进入加速建设期。我们认为模块及整桩环节有望率先受益。根据我们测算，预计2026年我国公共充电桩新增规模有望达到235万台，对应2023-26年CAGR达42%，其中公共直流充电桩新增规模有望达143万台，对应2023-26年CAGR达48%。

　　投资建议：关注受益于配电网发展的设备厂商

　　随着新能源装机量的高速增长，电网消纳能力成为核心问题。《意见》以配电网的柔性化、智能化、数字化转型制定了2025/2030年阶段性发展目标，其中对变压器、充电桩25年发展提出具体定量要求。我们认为有着明确发展目标的配网变压器及充电桩有望率先受益，未来随着配电网政策逐步细化落地，配电网相关设备有望逐步受益。电网设备板块建议关注受益于配电网建设加速的变压器厂商金盘科技、中国西电、思源电气；充电桩板块建议关注1）受益于充电桩建设加速的模块及整桩企业科士达、绿能慧充；2）受益于充电利用率提升的运营商特锐德、万马股份。

　　风险提示：国内配电网建设不及预期、行业规模测算偏差风险