财信证券-宏观策略&市场资金跟踪周报：A股市场开门红，上证指数收复3000点-240225

　　上周（2.19-2.23)股指高开，上证指数上涨4.85%，收报3004.8点，深证成指上涨2.82%，收报9069.42点，中小100上涨2.60%，创业板指上涨1.81%；行业板块方面，传媒、计算机、通信涨幅居前；主题概念方面，快手平台指数、抖音平台指数、WEB3.0指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8942.66亿，沪深两市成交额较春节前一周下降6.92%，其中沪市下降12.69%，深市下降1.60%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨3.44%，中证500上涨0.92%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1984，涨幅为0.08%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌3.32%，COMEX黄金上涨1.07%，南华铁矿石指数下跌6.69%，DCE焦煤上涨2.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　A股市场开门红，上证指数收复3000点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在市场流动性担忧消退、春节消费数据表现亮眼、投资者预期明显改善下，春节后第一周，A股市场喜迎“开门红”，上证指数反弹迄今已“八连涨”，重新站上3000点上方，已收复年内所有“失地”。从技术面来看，本轮市场反弹高度已经超过上一轮反弹（1月25号）高点，根据“波峰-波谷演进规则”，此前下跌行情已初步具备逆转的可能性，后续市场有望从“下跌行情”进入“震荡磨底行情”。从市场主导因子来看，1月份市场经历了流动性风险，随后市场流动性从大盘股、到中小盘股、最后到小微盘股，依次出现修复。目前，在小微盘股流动性完成修复以及上证指数修复3000点关口后，市场流动性担忧已经消退，市场驱动力将从“流动性回补”逻辑走向“经济基本面驱动”逻辑，后续市场走势更多取决于经济基本面，宜继续等待经济端明显回暖信号出现。此外，在“流动性回补”阶段，市场表现为普涨行情，分化并不明显；但在“经济基本面驱动”阶段，市场更多体现为结构性行情，高景气板块将取得超额回报率。从领涨板块来看，春节后第一周，市场上涨主要集中在三个领域：一是受Sora视频生成模型推出及英伟达业绩超预期推动，TMT板块领涨行业指数；二是煤炭在安全生产下产能偏紧，叠加无风险利率下行，高股息的煤炭、石油板块持续强势；三是市场流动性担忧消退、叠加风险偏好修复，小微盘股继续回补流动性，万得微盘股指数、中证2000指数领涨宽基指数。总体来看，人工智能、高股息、小微盘股均是2023年市场存量风格的延续，当前市场还未出现新的主线，消费、医药、新能源等热门赛道并未明显起色，当下市场风格体现为“重主题、轻业绩”。通常在每年3月5日前后将召开全国两会。从日历效应来看，春节后至全国两会召开前，市场将提前演绎“两会行情”，在政策利好预期下，短期新兴产业走势仍将强于传统产业，AI主题投资可能仍是市场重要方向。

　　投资建议：预计2024年国内经济将以自然修复、温和复苏为主，上市公司业绩复苏节奏或偏慢。在社会预期改善、流动性合理充裕、预计美联储降息落地的背景下，A股估值具备向常态化水平回归的基础。2024年第一季度中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位，短期内决定市场走势的关键点是政策发力之下风险偏好提升、投资者预期边际改善的可持续性。当前，股债相对回报率已经处于历史高位，从中长期来看股票资产配置的价值已经凸显，预计自春节前一周开启的反弹行情仍然有一定的空间，短期可博弈人工智能及小微盘风格，中期建议把握结构性机会：（1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。（2）新能源赛道，如光伏、新能源车、锂电池等赛道；（3）生物医药板块，例如创新药、CXO；（4）外资重仓板块，例如白酒、家电。

　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。